Carta Brasil Capital 4T24
Dezembro 2024 · Brasil Capital
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Resumo
A carta da Brasil Capital referente ao 4T24 aborda um ano marcado por deterioração fiscal, aceleração da inflação e forte desvalorização do real, que resultaram em queda de -23,8% do BC FIA no período, contra -10,4% do Ibovespa. A gestora destaca que, apesar do ambiente adverso, as empresas domésticas do portfólio negociam próximo de 9x lucro — nível historicamente deprimido — e que a taxa interna de retorno projetada para a carteira atingiu cerca de 38% ao ano para os próximos três anos, patamar significativamente acima da média histórica. Entre os destaques individuais, Suzano foi a principal contribuição positiva do trimestre, beneficiada pela desvalorização cambial, enquanto Cosan, Localiza e Equatorial foram as maiores detratoras, penalizadas pela alta alavancagem e pela abertura da curva de juros.
Conteúdo
Conceitos extraídos
Cada conceito vem com a frase de evidência verbatim. Quando vários conceitos saem do mesmo trecho, agrupamos pela frase.
“A tese de investimento na Equatorial permanece bem fundamentada, com alocações de capital orgânicas consistentes, protegidas pela inflação e remuneradas por um WACC regulatório atrativo. Além disso, a redução de riscos regulatórios tem avançado positivamente com a renovação das concessões de distribuição junto ao MME e à Aneel.”
Mantem tese construtiva na Equatorial, sustentada por alocacoes organicas protegidas pela inflacao, WACC regulatorio atrativo e reducao de riscos regulatorios com renovacao das concessoes.
“Acreditamos que esse evento levou a uma assimetria muito boa para o investimento, dada nossa confiança no modelo de negócios, um valuation extremamente descontado e o extenso histórico de alocação de capital da companhia.”
Vê assimetria favorável em Suzano, sustentada por confiança no modelo de negócios, valuation descontado e histórico consistente de alocação de capital.
“O rejuvenescimento da frota e os repasses de preços devem contribuir para uma melhora do ROIC e expansão de margens em 2025 e em 2026, consolidando a tese de retomada de retorno sobre capital investido em níveis históricos.”
Espera melhora de ROIC e expansão de margens da Localiza em 2025 e 2026, impulsionadas por rejuvenescimento da frota e repasses de preços.
“Acreditamos que essa mudança de management é capaz de acelerar a agenda de ganho de eficiência operacional, de adequação do patamar de investimentos dado o ambiente macro e de venda de ativos non-core, que além de reduzir a complexidade da companhia, auxilia no processo de redução da alavancagem.”
Vê a troca de management como catalisador para acelerar eficiência operacional, ajuste de investimentos e venda de ativos non-core, reduzindo alavancagem.
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