Guepardo — Carta 113 (1T25)

• +3.0VulcabrasATIVOcl93

“Diante do sólido crescimento, da qualidade da gestão, dos diferenciais competitivos e do elevado retorno ao acionista, seguimos confiantes e posicionados na tese de investimento da Vulcabras.”

Mantém confiança e posição na tese de Vulcabras, sustentada por crescimento sólido, qualidade da gestão, diferenciais competitivos e elevado retorno ao acionista.

• +3.0AllosATIVOcl92

“Tendo em vista a combinação entre fundamentos operacionais sólidos e boa execução de alocação de capital, acreditamos que a alocação nas ações da Allos trará um retorno positivo aos nossos cotistas.”

Espera retorno positivo com Allos, sustentado por fundamentos operacionais sólidos, crescimento de EBITDA próximo a 8% em 2025 e disciplinada alocação de capital.

• +3.0Rumo LogísticaATIVOcl92

“Mantemos nossa convicção no investimento em Rumo. Acreditamos que a empresa continuará apresentando resultados positivos nos trimestres seguintes e tem plenas condições de gerar valor por meio dos projetos em desenvolvimento no interior do estado do Mato Grosso.”

Mantém convicção em Rumo, esperando resultados positivos nos próximos trimestres e geração de valor via projetos em desenvolvimento no interior do Mato Grosso.

• +3.0KlabinATIVOcl88

“Seguimos confiantes na tese de investimento em Klabin. Os fundamentos seguem sólidos, e os próximos resultados devem servir como catalisadores para a valorização das ações.”

Mantém confiança na tese de Klabin, vê fundamentos sólidos e espera que os próximos resultados atuem como catalisadores para valorização das ações.

• +3.0Grupo MateusATIVOcl82

“Em suma, o Grupo Mateus segue crescendo de maneira consistente, com ganhos de eficiência e rentabilidade, o que mantém nossa confiança na tese de investimento.”

Mantém confiança na tese do Grupo Mateus, que segue crescendo de forma consistente com ganhos de eficiência e rentabilidade.

• +3.0Hidrovias do BrasilATIVOcl42

“A Hidrovias do Brasil foi o principal destaque do trimestre, com forte crescimento nos resultados. O desempenho foi impulsionado por melhores condições de navegabilidade e avanços na gestão e operação dos ativos. Além disso, foi concluído um aumento de capital de R$ 1,2 bilhão, que permitirá a desalavancagem da empresa e destravará sua agenda de investimentos e expansão.”

Vê a Hidrovias do Brasil como destaque do trimestre, com resultados impulsionados por melhor navegabilidade e aumento de capital que viabiliza desalavancagem e expansão.

• -2.0ItaúATIVOcl88

“Atualmente, entendemos que por mais que o Itaú continue sendo uma excelente empresa, em nossas contas, o banco estaria nos dando um retorno real próximo a 8,5% a.a. (versus ~7,0% da NTN-B 2050), que julgamos pouco atrativo versus diversos ativos que possuímos hoje no portfólio que estão com taxas de retornos projetados significativamente mais interessantes e riscos semelhantes.”

Considera o Itaú excelente empresa, mas vê retorno real projetado de 8,5% a.a. pouco atrativo frente a NTN-B e outros ativos do portfólio com risco semelhante.

• +2.0UltraparATIVOcl85

“Mantemos nossa visão positiva sobre o desenvolvimento dos negócios da Ultrapar. Acreditamos que a empresa está bem-posicionada para capturar valor tanto por fatores externos — como a melhora do ambiente regulatório e o reforço na fiscalização do setor de combustíveis — quanto por méritos internos, como a gestão eficiente, a busca contínua por ganhos operacionais e o compromisso com sua agenda de investimentos.”

Mantém visão positiva sobre Ultrapar, vendo a empresa bem-posicionada para capturar valor via melhora regulatória do setor de combustíveis e méritos internos de gestão.

• +2.0FleuryATIVOcl78

“Mantemos nossa confiança no posicionamento estratégico do Fleury, que possui um portfólio robusto de marcas, ampla diversificação geográfica e potencial para ampliar sua atuação no mercado. Além disso, a companhia está bem-posicionada para capturar ganhos adicionais de eficiência operacional através da escala de sua rede.”

Mantém confiança no Fleury, destacando portfólio robusto de marcas, diversificação geográfica, potencial de expansão e ganhos adicionais de eficiência via escala da rede.