Guepardo — Carta 114 (2T25)

• +2.8Rumo LogísticaATIVOcl88

“Estamos convictos de que a expansão da produção agrícola, combinada aos investimentos em aumento de capacidade ferroviária, deve assegurar à Rumo a captura de volumes crescentes e a manutenção de um patamar saudável de tarifas. Esses fatores reforçam nossa visão positiva sobre o potencial de geração de valor da companhia no longo prazo.”

Mantém visão positiva sobre Rumo no longo prazo, esperando crescimento de volumes e tarifas saudáveis sustentados pela expansão agrícola e investimentos em capacidade ferroviária.

• +2.5VulcabrasATIVOcl92

“Mesmo com a ação subindo quase 50% no ano de 2025, ainda vemos um valuation bastante atrativo nas ações da Vulcabras. Enxergamos um P/E ao redor de 8,5x para 2026, um número bastante razoável para uma empresa que segue crescendo com rentabilidade.”

Vê valuation atrativo em Vulcabras mesmo após alta de quase 50% em 2025, com P/E de 8,5x para 2026 e crescimento rentável.

• -2.5SabespATIVOcl92

“Esses avanços operacionais, administrativos e regulatórios foram rapidamente reconhecidos pelo mercado, resultando em uma forte valorização das ações da Sabesp desde nosso investimento inicial. Atualmente, a empresa negocia com um retorno real implícito reduzido, próximo de 8,5% nas contas da gestora, refletindo uma percepção mais adequada de seu valor intrínseco. Diante desse cenário, a decisão de desinvestir de Sabesp foi tomada com o objetivo de preservar e maximizar o retorno dos investidores.”

Desinvestiu de Sabesp após forte valorização que reduziu o retorno real implícito para cerca de 8,5%, mas segue enxergando valor e monitorando reentrada.

• +2.5GerdauATIVOcl88

“Quando levamos todos estes fatores em consideração, vemos um momento positivo para investir na ação. Acreditamos em uma melhora do resultado operacional, mesmo que marginalmente, pois vemos a operação brasileira piorando em contrapartida enxergamos uma enorme redução dos investimentos devido a conclusão dos projetos já mencionados. Essa combinação possibilitará um aumento expressivo na geração de caixa da empresa, que deverá se refletir no valor da ação.”

Vê momento positivo para Gerdau, esperando melhora marginal do resultado operacional e forte expansão da geração de caixa com a conclusão dos investimentos.

• +2.5UltraparATIVOcl85

“De forma consolidada, seguimos confiantes de que a Ultrapar, apoiada pela excelência operacional de suas subsidiárias, pelo ambiente competitivo mais favorável na distribuição de combustíveis e por sua disciplina na alocação de capital, continuará a gerar valor e entregar bons resultados para nosso investimento.”

Mantém confiança na Ultrapar, esperando geração de valor sustentada pela excelência operacional das subsidiárias, ambiente competitivo mais favorável em combustíveis e disciplina na alocação de capital.

• +2.5FleuryATIVOcl85

“Mantemos a expectativa de que, no segundo semestre, o Fleury volte a apresentar um ritmo de crescimento mais robusto, reforçando a percepção de valor que fundamenta nossa tese. Continuamos confiantes de que a força das marcas e a eficiência operacional do grupo sustentarão resultados compatíveis com o retorno esperado para nosso investimento.”

Espera retomada de crescimento mais robusto do Fleury no segundo semestre, sustentado pela força das marcas e eficiência operacional, mantendo convicção na tese.

• +2.5KlabinATIVOcl78

“O cenário do ano de 2025 tem sido mais difícil do que o esperado, mas o modelo de negócios diversificado e flexível da Klabin tem sido capaz de entregar bons resultados. O contínuo amadurecimento dos projetos entregues ao longo dos últimos anos deve seguir impulsionando os resultados e contribuindo para a desalavancagem da empresa.”

Mantém confiança na Klabin, vendo o modelo diversificado como resiliente em cenário difícil e esperando que a maturação dos projetos impulsione resultados e desalavancagem.

• +2.5AllosATIVOcl62

“A Allos mantém fundamentos operacionais sólidos, disciplina de capital e retorno expressivo aos acionistas, sustentando a confiança na tese de investimento na companhia.”

Mantém confiança na tese de Allos, sustentada por fundamentos operacionais sólidos, disciplina de capital e retorno expressivo aos acionistas.

• +2.0Grupo MateusATIVOcl55

“Em síntese, o Grupo Mateus segue demonstrando consistência em sua estratégia de crescimento, com equilíbrio entre crescimento e rentabilidade.”

Vê o Grupo Mateus com consistência na execução, equilibrando crescimento e rentabilidade, com expectativa de boas margens e expansão do B2B nos próximos trimestres.