Resumo
A carta do ASA Hedge de maio de 2025 descreve um mês marcado pela trégua tarifária entre EUA e China, que promoveu reprecificação nos ativos de risco e afastou temporariamente o temor de recessão, enquanto o fundo registrou rentabilidade positiva de 0,16%, com a estratégia de juros como principal detratora. No cenário externo, a gestora destaca a posição tomada em juros longos americanos, avaliando que o prêmio de risco embutido na curva longa dos EUA está injustificadamente baixo diante de riscos fiscais estruturais e do questionamento crescente sobre alocações em ativos americanos por investidores internacionais. No Brasil, o Copom elevou a Selic a 14,75% em um contexto de atividade aquecida e leitura benigna do IPCA-15, enquanto a gestora mantém posição apostando em acomodação do real em patamar mais depreciado, refletindo riscos do ciclo monetário e da condução fiscal em ano pré-eleitoral.
Conteúdo
Ativos extraídos
Cada ativo é criado de acordo com as prospecções ou posições da gestora reveladas na carta divulgada por ela.
“As condições econômicas começam a criar um ambiente propício para essa transição: o cenário de estagflação, a ausência de uma consolidação fiscal crível e o questionamento crescente sobre a conveniência de manter alocações excessivas em ativos americanos por parte dos investidores internacionais são fatores que, em conjunto, podem funcionar como gatilhos para uma reprecificação estrutural dos prêmios de risco ao longo da curva de juros.”
Mantém posição tomada em juros americanos, esperando reprecificação altista dos prêmios de risco na curva diante de estagflação, risco fiscal e desalocação estrangeira.
“montamos uma posição apostando em uma acomodação do real em um patamar mais depreciado do que o atual. Essa posição, em nossa opinião, reflete os riscos associados ao estágio atual do ciclo de política monetária, bem como os riscos de condução da política fiscal em um contexto de proximidade das eleições.”
Mantém posição apostando em depreciação adicional do real, refletindo riscos do ciclo de política monetária e da condução fiscal próxima às eleições.
Trecho compartilhado · 2 ativos
“Temos, em proporção bem menor do risco, posições vendidas em café e compradas em gado nos Estados Unidos, além de uma posição comprada em inflação na parte mais longa da curva americana.”
Café ·Mantém posição vendida em café, em proporção reduzida do risco da carteira.
Boi gordo ·Mantém posição comprada em gado nos Estados Unidos, em proporção menor do risco da carteira.
“além de uma posição comprada em inflação na parte mais longa da curva americana.”
Mantém posição comprada em inflação implícita na parte mais longa da curva americana.
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