Real brasileiro

“O Real tem mostrado comportamento resiliente ao longo do ano, mesmo diante de um ambiente global ainda marcado por incertezas. O fluxo estrangeiro para os ativos locais, combinado à manutenção de um diferencial de juros elevado entre Brasil e EUA, segue dando suporte ao desempenho da moeda. Além disso, a permanência do preço do petróleo em patamares elevados tende a beneficiar os termos de troca do Brasil e contribui para uma dinâmica mais favorável da balança comercial. Diante desse contexto, e em um ambiente de dólar estruturalmente mais fraco, adotamos visão positiva para o Real.”

Adota visão positiva para o Real, sustentada por fluxo estrangeiro, diferencial de juros elevado, petróleo alto e dólar estruturalmente mais fraco.

“diante de um câmbio que já valorizou mais de 25% em termos nominais em relação às máximas observadas desde 2024, seguimos com uma visão estruturalmente ruim para a nossa moeda a longo prazo, ainda mais se levarmos em conta que o dólar globalmente pode ter passado pela sua fase de desvalorização, conforme explicado na parte internacional desta carta.”

Mantém visão estruturalmente negativa para o real no longo prazo, após valorização nominal superior a 25%, agravada pela possível reversão da fraqueza global do dólar.

“Comprado no real contra uma cesta de moedas.”

Mantém posição comprada no real contra uma cesta de moedas, estratégia que contribuiu positivamente para o resultado do mês.

“o Brasil, exportador líquido de petróleo e alimentos, tem uma das taxas reais de juros mais altas do mundo, o que faz com que a moeda continue a apreciar (queda do dólar).”

Espera continuidade da apreciação do real frente ao dólar, sustentada por juros reais elevados e pela posição do Brasil como exportador líquido de petróleo e alimentos.

“As apostas em renda variável também contribuíram positivamente ao resultado, assim como as posições em juros e moedas globais, ainda que em menor magnitude.”

Relata contribuição positiva, ainda que de menor magnitude, das posições em moedas globais para o resultado do mês.

“Apesar das incertezas políticas com as eleições, o fluxo tem sido forte no ano e o principal beneficiário tem sido o Real e as bolsas de valores.”

Vê o Real como principal beneficiário do fluxo forte para emergentes no ano, apesar das incertezas políticas com as eleições.

“Nesse contexto, mantemos posição comprada em real e aplicada em juros, pois entendemos que, caso o cenário geopolítico estabilize e o preço do petróleo encontre algum equilíbrio, o Banco Central deverá seguir adiante com o plano gradual de redução da taxa de juros.”

Mantém posição comprada em real, sustentada pelo diferencial de juros e por ganhos nas contas externas brasileiras frente à alta do petróleo.

“O dólar, que chegou a operar abaixo de R$ 5,00 pela primeira vez em mais de dois anos, terminou o mês próximo a R$ 4,95.”

Observa que o dólar recuou abaixo de R$ 5,00 pela primeira vez em mais de dois anos, encerrando o mês próximo a R$ 4,95.

“Em moedas, preservamos a visão estruturalmente favorável para o real, sustentada por diferencial de juros elevado, economia local resiliente e fluxo estrangeiro positivo; acreditamos, ainda, na volta do cenário de dólar mais fraco globalmente e conjecturamos o dólar abaixo de R$ 5,00 nos próximos meses.”

Mantém visão estruturalmente favorável ao real, apoiada em juros altos, economia resiliente e fluxo estrangeiro, projetando dólar abaixo de R$5,00 nos próximos meses.

“O elevado diferencial de juros entre Brasil e EUA e a potencial retomada da entrada de recursos estrangeiros nos mercados locais seguem como fatores de suporte ao Real. Ainda assim, a evolução dos temas relacionados ao quadro fiscal e ao cenário eleitoral doméstico permanece como ponto de atenção e pode exercer pressão sobre o câmbio ao longo de 2026.”

Vê o Real sustentado pelo elevado diferencial de juros e potencial retomada do fluxo estrangeiro, mas com riscos fiscais e eleitorais pressionando o câmbio em 2026.

“Ainda assim o Real teve um mês muito bom, valorizando-se +4.3%, enquanto o Ibovespa fechou essencialmente de lado.”

Mantém posição comprada no Real, que valorizou 4,3% no mês, apesar de sinais de acomodação de fluxos externos e preços locais menos atrativos.

“Ainda assim o Real teve um mês muito bom, valorizando-se +4.3%, enquanto o Ibovespa fechou essencialmente de lado.”

Observa forte valorização do Real em abril, mas reduziu exposição direcional na moeda por disciplina de risco, mantendo apenas opções de compra.

“Comprados: Setor de tecnologia americano (Nasdaq) e dólar (contra Real e Euro);”

Mantem posicao comprada em dolar contra real e euro, refletindo ceticismo com fundamentos fiscais e inflacionarios brasileiros.

“O real também apresentou resiliência relativa frente a outras moedas emergentes, beneficiado pela posição exportadora de commodities do Brasil.”

Vê o real com resiliência relativa frente a outras moedas emergentes, beneficiado pela posição exportadora de commodities do Brasil.

“consideramos que o movimento de desvalorização do dólar pode ser positiva para os ativos brasileiros.”

Vê a desvalorização do dólar como fator potencialmente positivo para os ativos brasileiros, ainda que espere continuidade da volatilidade nos mercados.

“A principal contribuição positiva para a rentabilidade do mês veio da posição em moeda local.”

Mantém posição comprada em real, que foi a principal contribuição positiva para a rentabilidade do mês.

“No mês de março, o Real passou de 5,13 para 5,18, desvalorizando-se 1,1% frente ao Dólar, movimento que pode ser considerado bastante contido tendo em vista os impactos globais da guerra no Irã.”

Avalia que a desvalorização de 1,1% do Real frente ao Dólar em março foi contida diante dos impactos globais da guerra no Irã.

“Os ativos brasileiros tiveram comportamento em linha com os ativos globais, com boa performance relativa do BRL e do Ibovespa em relação aos demais países.”

Observa boa performance relativa do real frente a outras moedas em março, em meio à queda generalizada de ativos de risco globais.

“O ambiente de dólar mais fraco no cenário global, o elevado diferencial de juros entre Brasil e EUA e a continuidade da forte entrada de recursos estrangeiros nos mercados locais têm sustentado o bom desempenho do Real. Ainda assim, a evolução dos temas relacionados ao quadro fiscal e ao cenário eleitoral doméstico seguem como pontos de atenção e podem exercer pressões sobre o câmbio ao longo de 2026.”

Mantém posicionamento neutro em câmbio, vendo Real sustentado por dólar global fraco, diferencial de juros e fluxo estrangeiro, mas com riscos fiscal e eleitoral em 2026.

“Mantivemos a posição comprada no Real, vendida no Euro contra o Iene, a compra de ouro e iniciamos uma pequena alocação em prata.”

Mantém posição comprada no Real, favorecido pelo bom desempenho do câmbio brasileiro em meio à alta do petróleo e fluxos estrangeiros positivos.

“Mantivemos a posição no Renminbi chinês e na cesta de moedas contra o Dólar, além das opções de compra no Real.”

Mantem opcoes de compra no Real, refletindo visao construtiva sobre a moeda brasileira em meio ao bom desempenho do cambio local.

“Mantivemos a posição no Renminbi chinês e na cesta de moedas contra o Dólar, além das opções de compra no Real.”

Mantém opções de compra no Real, refletindo viés construtivo com a moeda brasileira em meio ao bom desempenho do país.

“Em função disso, nas posições de Brasil, seguimos tomados no juro nominal longo, aplicados em juro real e comprados em câmbio.”

Mantém posição comprada em câmbio no Brasil, refletindo expectativa de correção do real diante dos desequilíbrios fiscais e da sinalização de corte de juros pelo Banco Central.

“No mercado de moedas, a estratégia passou a adotar uma postura mais tática em relação ao Dólar. Após um período de enfraquecimento da moeda em janeiro, o fundo passou a monitorar o risco de valorização do Dólar, o aumento das tensões geopolíticas entre Irã e Estados Unidos pode favorecer a moeda americana no curto prazo, sobretudo em um ambiente de maior aversão ao risco global.”

Adota postura tática no dólar e monitora risco de valorização da moeda americana no curto prazo, diante das tensões geopolíticas entre Irã e EUA.

“Os ativos brasileiros, em fevereiro, apresentaram boa performance, com o índice Ibovespa subindo 4,1% e o Real se apreciando 2,6% contra o Dólar.”

Observa apreciação do Real de 2,6% frente ao Dólar em fevereiro, movimento parcialmente revertido em março com a eclosão da guerra no Irã.

“Seguimos com posições aplicadas em juros curtos e comprados taticamente em BRL.”

Mantém posição tática comprada em BRL, combinada com aplicação em juros curtos, em meio à volatilidade do pêndulo eleitoral.

“O Real iniciou o ano com desempenho positivo frente ao dólar, impulsionado pelo elevado diferencial de juros entre Brasil e EUA, pelo forte fluxo de investimentos para os mercados locais e por um cenário global de dólar mais enfraquecido. Apesar dos fatores que dão suporte à moeda brasileira, as incertezas relacionadas ao quadro fiscal ao longo de 2026 podem exercer alguma pressão sobre o Real.”

Ve o Real apoiado pelo diferencial de juros, fluxo de investimentos e dolar global fraco, mas com risco fiscal pressionando a moeda em 2026.

“Mantivemos a posição no Renminbi chinês, incluímos o Iene na cesta de moedas contra o Dólar, reduzimos o Euro, e mantivemos opções de compra no Real e posição em ouro.”

Mantém opções de compra no Real, indicando viés altista via estrutura assimétrica contra o Dólar.

“Havia pouca gordura nos preços de ações, do câmbio e taxas de juros, e estamos vendo uma correção majoritariamente técnica, com redução de fluxos. Os ventos externos ditam a direção, enquanto o ciclo político mistura escândalos – reforçando a preocupação com deterioração institucional que mencionamos recentemente – e perda de popularidade do incumbente.”

Reduziu posição no real, vendo correção técnica nos ativos brasileiros diante de ventos externos adversos e deterioração institucional no ciclo político local.

“Havia pouca gordura nos preços de ações, do câmbio e taxas de juros, e estamos vendo uma correção majoritariamente técnica, com redução de fluxos.”

Vê a recente desvalorização do câmbio como correção técnica por redução de fluxos, dado que havia pouca gordura nos preços, e mantém opções de compra no Real.

“Além da persistência da tese de enfraquecimento do dólar (BRL+2.6% no mês), cresceu o receio com teses de investimento que podem ser ameaçadas com o avanço da I.A.”

Mantem tese de enfraquecimento do dolar frente ao real, observando real valorizado 2,6% no mes em meio a fluxo estrangeiro para acoes brasileiras.

“Considerando que no médio prazo o fluxo de capitais deve seguir para o EUA, continuamos comprados em dólar contra o real e o euro.”

Mantém posição comprada em dólar contra real e euro, apoiada na expectativa de fluxo de capitais direcionado aos EUA no médio prazo.

“As posições em moedas também contribuíram positivamente para o resultado. O fundo permaneceu comprado em diversas moedas contra o Dólar, com destaque para o desempenho do Euro, Iene e Real.”

Mantém posição comprada no Real contra o Dólar, que contribuiu positivamente para o resultado do fundo em janeiro.

“os principais ganhos vieram de posições tomadas na inclinação de juros reais e aplicadas no juro nominal, na posição comprada em ouro e em moedas, compradas no real brasileiro contra o peso mexicano e no dólar australiano contra o euro.”

Manteve posição comprada em real brasileiro contra o peso mexicano, que contribuiu positivamente para o resultado do mês.

“O movimento de queda do dólar ao longo dos últimos meses foi um dos mais acentuados dos últimos anos.”

Observa que a queda do dólar nos últimos meses foi uma das mais acentuadas em anos e espera que o movimento de diversificação continue sustentando ativos reais globais.

“após uma apreciação cambial superior a 10%, as projeções do BC recuaram para algo próximo de 3,5%.”

Observa que a apreciação cambial superior a 10% contribuiu para reduzir as projeções de inflação do BC para cerca de 3,5%.

“Adicionamos compra do real brasileiro e venda do euro.”

Adicionou posição comprada em real brasileiro contra venda de euro no portfólio de moedas.

“Na moeda, mantemos uma atuação predominantemente tática, com viés na ponta comprada em real, sustentada pelo elevado diferencial de juros, pelo bom momento de moedas latino-americanas e pelo carrego ainda bastante atrativo.”

Mantem atuacao tatica na moeda com vies comprado em real, sustentado pelo elevado diferencial de juros, momento positivo de moedas latam e carrego atrativo.

“Ainda que episódios de aversão ao risco gerem apreciações táticas do dólar, o pano de fundo global para 2026 é de um dólar mais fraco, o que favorece moedas de "carrego elevado" como o Real.”

Vê pano de fundo global de dólar mais fraco em 2026 favorecendo o real, moeda de carrego elevado, apesar de apreciações táticas pontuais do dólar.

“O elevado diferencial de juros entre Brasil e EUA e a entrada de recursos estrangeiros no país deram suporte ao desempenho do Real no ano. Embora o comportamento das remessas de lucros ao exterior de final de ano deixe de ser um fator de pressão para a moeda local neste momento, será importante acompanhar a evolução dos temas fiscais em 2026.”

Adota postura neutra no Real, vendo suporte do diferencial de juros e fluxo estrangeiro, mas alerta para riscos fiscais em 2026.

“O Real também teve boa performance, apreciando +4.25% frente ao Dólar.”

Destaca boa performance do Real, com apreciacao de 4,25% frente ao Dolar no mes, e mantem posicao comprada na moeda.

“A combinação de fuga do Dólar com commodities em alta é historicamente bastante poderosa para mercados emergentes, e os fluxos foram bastante robustos. Vimos no Brasil um volume de entrada de recursos na bolsa, em apenas um mês, similar a todo o fluxo do ano de 2025. O Real também teve boa performance, apreciando +4.25% frente ao Dólar.”

Mantém visão construtiva no Real, apoiada por fluxo estrangeiro e commodities em alta, via opções de compra, mas condicionada à evolução fiscal e dos juros.

“O Real também teve boa performance, apreciando +4.25% frente ao Dólar.”

Destaca boa performance do Real, com apreciação de 4,25% frente ao Dólar, e mantém posição comprada na moeda.

“Na realidade, nosso erro na hipótese de câmbio explica boa parte do erro na projeção de inflação.”

Reconhece que errou a hipótese de câmbio em 2025, subestimando a valorização do real, o que explicou boa parte do erro na projeção de inflação.

“O Dólar, por sua vez, se valorizou 2,62% frente ao Real. O cenário internacional, marcado pelo corte de juros do Federal Reserve, contribuiu para sustentar o fluxo de capitais para ativos de risco e mercados emergentes. Contudo, no ambiente doméstico, o mercado foi impactado por ruídos relacionados ao cenário político e às discussões em torno das eleições presidenciais de 2026, aumentando a volatilidade dos ativos locais.”

Observa valorização de 2,62% do dólar frente ao real em dezembro, pressionado por ruídos políticos domésticos e discussões sobre as eleições de 2026.

“A formalização da candidatura de Flávio Bolsonaro trouxe um aumento de volatilidade para os mercados locais.”

Atribui o desempenho negativo do real brasileiro no mês ao aumento de volatilidade local após a formalização da candidatura de Flávio Bolsonaro.

“O Real acabou sendo o grande perdedor em dezembro, chegando a se desvalorizar mais de 3% ao longo do mês, por conta de pressões sazonais e da saída de dividendos extraordinários por conta da nova tributação. Aproveitamos o movimento para aumentar posições compradas em Real, mantendo convexidade ao mesmo tempo que nos protegemos de contínuo ruído no cenário político.”

Aumentou posição comprada em Real após desvalorização de dezembro, vista como sazonal, mantendo convexidade e proteção contra ruído político.

“A depreciação do câmbio, reforçada por uma maior concentração de dividendos no final do ano, contribuiu para expectativa de adiamento do início do ciclo de corte de juros com impacto negativo na bolsa.”

Observa depreciação do real, intensificada pela concentração de dividendos no fim do ano, alimentando expectativa de adiamento do ciclo de corte de juros.

“Aproveitamos o movimento para aumentar posições compradas em Real via opções, mantendo convexidade ao mesmo tempo que nos protegemos de contínuo ruído no cenário político.”

Aumentou posições compradas em Real via opções após desvalorização, buscando convexidade com proteção contra ruído político.

“No câmbio, as moedas de países emergentes tendem a reverter a tendência de apreciação em face do diferencial de produtividade favorável à economia americana, que passará a drenar recursos do resto do mundo devido ao financiamento de projetos de IA nos Estados Unidos.”

Espera reversão da apreciação das moedas emergentes e retomada da valorização do dólar, impulsionada pelo diferencial de produtividade americano e fluxos para projetos de IA nos EUA.

“No mercado de moedas, o resultado foi positivo, decorrente da diversificação da carteira, onde as posições em Real (BRL), Peso chileno (CLP), Dólar australiano (AUD) e canadense (CAD) compensaram as oscilações negativas no Peso mexicano (MXN) e na Libra esterlina (GBP).”

Mantém posição comprada em real, que contribuiu positivamente no mês dentro de uma cesta diversificada de moedas.

“Seguimos com posição comprada em Real e vendida em Dólar, sustentados pela tese estrutural de enfraquecimento do Dólar no médio prazo. A tendência de apreciação do Real permanece intacta, apoiada tanto em fundamentos locais quanto em fluxos externos construtivos. Além disso, o elevado diferencial de juros cria um carrego positivo para a posição.”

Mantém posição comprada em Real e vendida em Dólar, esperando apreciação estrutural da moeda brasileira apoiada por fundamentos locais, fluxos externos e diferencial de juros.

“Seguimos com posição comprada em Real e vendida em Dólar, sustentados pela tese estrutural de enfraquecimento do Dólar no médio prazo.”

Mantem posição vendida em Dólar contra Real, sustentada pela tese estrutural de enfraquecimento da moeda americana no médio prazo, apesar de fortalecimentos pontuais.

“O elevado diferencial de juros entre Brasil e Estados Unidos segue como um fator que pode oferecer suporte ao Real, embora seu efeito tenha sido limitado nos últimos meses. Seguimos com uma visão globalmente mais fraca, diante da expectativa de continuidade do ciclo de cortes de juros pelo Fed nos próximos meses. Por outro lado, as incertezas fiscais no Brasil limitam uma apreciação mais consistente da moeda local.”

Mantem visao neutra para o Real, com suporte do diferencial de juros limitado por incertezas fiscais domesticas e dolar globalmente mais fraco.

“Mantivemos visão neutra para o Real e negativa para o dólar. Ao longo do mês, adicionamos posição comprada em Real contra peso mexicano e seguimos alocados em uma cesta de moedas contra o dólar.”

Mantém visão negativa para o dólar e segue alocado em cesta de moedas contra a divisa americana, diante da expectativa de novos cortes de juros pelo Fed.

“Também continua a posição comprada em uma cesta de moedas contra o Dólar, além de compra do Renminbi chinês, ouro, e Real.”

Mantém posição comprada em Real, como parte de cesta de moedas contra o Dólar, junto a Renminbi e ouro.

“Continuamos carregando alocação comprada na Lira turca, no Real, em ouro e cripto.”

Mantém posição comprada no Real, ao lado de Lira turca, ouro e cripto, dentro do livro de moedas.

“o Dólar americano (USD) registrou valorização de 1,03% frente ao Real (BRL).”

Registra valorização de 1,03% do dólar frente ao real em outubro e mantém posição neutra na moeda brasileira na carteira.

“Desde que o Federal Reserve (Fed) voltou a cortar a taxa de juros norte-americana, a tendência de apreciação das moedas de países emergentes se acentuou. A iminência de um ciclo de relaxamento monetário no Brasil adiciona interesse em posições aplicadas, apesar de a curva de juros já apreçar um corte de tamanho razoável. Por fim, há alguma preocupação sobre o fluxo cambial no fim do ano, dado que em dez/24 ocorreu uma conjunção desfavorável de fatores, mas, por ora, o mercado cambial segue tranquilo, com tendência de apreciação do Real.”

Vê tendência de apreciação do Real, sustentada por cortes do Fed e carrego elevado, com ressalva sobre risco de fluxo cambial no fim do ano.

“Mantemos posição vendida em dólar contra o real, ainda que em magnitude reduzida, sustentados pela tese estrutural de enfraquecimento do dólar no médio prazo.”

Mantém posição vendida em dólar contra o real, em magnitude reduzida, sustentada pela tese estrutural de enfraquecimento da moeda americana no médio prazo.

“Os fundamentos domésticos seguem favoráveis: diferencial de juros elevado, bom crescimento econômico, convergência inflacionária e um balanço de pagamentos relativamente sólido. Esses fatores continuam sustentando a tese de fortalecimento relativo da moeda brasileira.”

Espera fortalecimento relativo do real, sustentado por diferencial de juros elevado, crescimento, convergência inflacionária e balanço de pagamentos sólido.

“A combinação entre a continuidade do ciclo de cortes de juros nos EUA e a postura mais cautelosa do Banco Central no Brasil, sinalizado pelo guidance de 15% de juros, tende a favorecer o desempenho do Real. Além disso, o elevado nível de juros reais no país, aliado a preços atrativos das ações domésticas, pode estimular a entrada de capital estrangeiro, reforçando o movimento positivo da moeda. Por outro lado, a incerteza quanto ao quadro fiscal nos próximos anos permanece como um fator de risco, podendo gerar volatilidade no câmbio e impactar negativamente o Real.”

Mantém visão neutra para o câmbio, com viés de valorização do Real apoiado em diferencial de juros e fluxo estrangeiro, mas limitado por risco fiscal.

“Isso rapidamente se reverteu com um forte fluxo de capital estrangeiro, impactando especialmente o Real e o mercado acionário, e impulsionou uma forte performance desses ativos.”

Zerou posição no Real após forte valorização impulsionada por fluxo estrangeiro, vendo retorno prospectivo limitado frente aos riscos e volatilidade à frente.

“Continuamos carregando alocação comprada na Lira turca, no Real, em ouro e cripto.”

Mantem posição comprada no Real, ao lado de Lira turca, ouro e cripto, dentro do livro de moedas.

“Em moedas tivemos mudanças, trocando parte da posição comprada no Euro por uma cesta de moedas, continuamos com exposição no Renminbi chinês e no Ouro, zeramos posição no Real, e mantivemos a alocação em cripto.”

Zerou a posição no Real após forte performance impulsionada por fluxo estrangeiro, reduzindo exposição a ativos brasileiros diante de retorno prospectivo mais limitado.

“No Brasil, por outro lado, os dados seguem apontando para um ajuste necessário e significativo mais à frente, que ao nosso ver virá de um câmbio bem mais depreciado e de uma inflação maior.”

Espera USD/BRL significativamente mais depreciado à frente, com ajuste necessário da economia brasileira vindo via câmbio mais fraco e inflação maior.

“No livro de moedas, o fundo manteve viés construtivo para o Real, sustentado pela combinação de fundamentos sólidos, diferencial de juros elevado e percepção de risco controlada em relação a pares emergentes.”

Mantém viés construtivo para o Real, apoiado em fundamentos sólidos, diferencial de juros elevado e percepção de risco controlada ante pares emergentes.

“O índice Ibovespa subiu 3,4% no mês, enquanto o Real teve ganho de 2,1% frente ao Dólar e a curva de juros ficou relativamente estável.”

Registra valorização de 2,1% do Real frente ao Dólar em setembro, em meio a performance positiva dos ativos brasileiros.

“Mantemos posição vendida em dólar americano contra o real, sustentados pela tese estrutural de enfraquecimento do dólar.”

Mantém posição vendida em dólar contra o real, apoiado na tese estrutural de enfraquecimento da moeda americana, com cautela tática frente a fortalecimentos temporários.

“Seguimos confiantes na apreciação estrutural do real e no pano de fundo de enfraquecimento global do dólar.”

Mantém confiança na apreciação estrutural do real, sustentada pelo enfraquecimento global do dólar.

“A perspectiva de redução dos juros nos EUA, combinada à manutenção da taxa Selic em 15%, tende a ampliar o diferencial de juros entre Brasil e EUA, o que pode atrair fluxos de capital para a economia local e favorecer o Real. Ainda assim, as incertezas em relação ao cenário fiscal podem limitar o desempenho da moeda doméstica nos próximos meses.”

Mantém visão neutra para o câmbio, com diferencial de juros Brasil-EUA favorecendo o Real, mas riscos fiscais limitando apreciação mais consistente da moeda.

“Isso tende a favorecer a alocação no Real e desfavorecer alocações em ações, embora oportunidades específicas continuem a atrair o interesse e capital do fundo.”

Vê o cenário de acelerador fiscal com freio monetário favorecendo alocação no Real, mantendo posição comprada na moeda.

“Isso tende a favorecer a alocação no Real e desfavorecer alocações em ações, embora oportunidades específicas continuem a atrair o interesse e capital do fundo.”

Vê o cenário de acelerador fiscal com freio monetário como favorável à alocação no Real, mantendo posição comprada na moeda.

“O Real tem apresentado bom desempenho frente ao Dólar, reforçando nossa convicção de que há espaço para início de corte de juros a partir de janeiro de 2026, com a Selic caindo de 15,00% para 10,50% no cenário base.”

Mantém viés positivo no Real frente ao Dólar, embora com posições pequenas devido à cautela com a volatilidade potencial da moeda brasileira.

“Mantemos nossa visão positiva para o dólar no longo prazo, porém, podemos voltar a ver um período no qual o dólar fica mais fraco no mundo, por conta de 1) diversificação de patrimônio e reservas, ainda concentrados em ativos americanos, 2) atividade econômica mais fraca nos Estados Unidos e 3) potencial corte de juros pelo banco central americano.”

Mantém visão positiva para o dólar no longo prazo, mas admite possível enfraquecimento via diversificação de reservas, atividade americana fraca e cortes de juros pelo Fed.

“O processo de desinflação é favorecido pela valorização do real e pela queda nos preços de alimentos e bens industriais.”

Vê a valorização do real como vetor favorável à desinflação, ao lado da queda nos preços de alimentos e bens industriais.

“O bom desempenho dos ativos veio no bojo de um cenário global mais favorável, onde o Dólar perdeu valor contra a maioria das moedas, as taxas de juros caíram na parte curta da curva norte-americana e as bolsas de valores tiveram valorização.”

Observa que o dólar global se depreciou frente à maioria das moedas em agosto, contribuindo para o bom desempenho dos ativos brasileiros.

“Permanecemos, também, aplicados em juros externos, e com posição vendida em USD contra uma cesta de moedas.”

Mantém posição vendida em USD contra uma cesta de moedas, apostando na continuidade da perda de valor do dólar.

“Apesar da pressão sobre os ativos domésticos, o real foi o principal destaque. Desde o início da turbulência tarifária, a moeda brasileira figurou entre as de melhor desempenho contra o dólar, atuando como âncora de estabilidade para os demais ativos.”

Vê o real como destaque resiliente diante da turbulência tarifária, mantendo tese estrutural de apreciação, embora tenha reduzido taticamente a posição vendida em dólar.

“Mantivemos uma visão neutra para o mercado de câmbio. A expectativa de juros elevados por um período mais prolongado nos EUA pode sustentar uma valorização do dólar. Por outro lado, o alto diferencial de juros entre Brasil e EUA favorece a moeda local. Ainda assim, riscos fiscais e potenciais choques externos continuam limitando uma valorização mais consistente do Real.”

Mantém visão neutra para o Real, equilibrando diferencial de juros favorável à moeda local com riscos fiscais e choques externos que limitam apreciação consistente.

“O fundo está posicionado para esse cenário através da compra de inflação e de posições vendidas em Dólar.”

Mantém posição vendida em dólar, apostando em política monetária americana mais frouxa diante de cortes de juros sinalizados pelo Fed.

“Mantivemos alocação comprada na Lira turca, no Real e em ouro, e reduzimos marginalmente posição em cripto.”

Mantém posição comprada no Real, ao lado de Lira turca e ouro, dentro do bloco de moedas do portfólio.

“Em moedas estamos comprados no Euro, no Ouro e no Real, e reduzimos marginalmente a alocação em cripto.”

Mantém posição comprada no real, ao lado de euro e ouro, dentro do livro de moedas.

“Em linha com o nosso cenário, mantemos posição comprada em dólar frente a uma cesta de moedas, e aplicamos a Treasury americana como forma de proteção diante de uma possível guinada dovish do FED.”

Mantem posicao comprada em dolar contra cesta de moedas, com Treasuries americanas como hedge para eventual guinada dovish do Fed.

“O índice Ibovespa caiu 4,2% no mês, o Real desvalorizou 3,1% frente ao Dólar e as taxas de juros abriram 26 bps no vértice de Jan/27 e 50 bps no Jan/29, apesar de os dados indicarem recuo da inflação e moderação do nível de atividade econômica.”

Observa desvalorização de 3,1% do Real frente ao Dólar em julho, refletindo reversão dos ativos brasileiros após anúncio de tarifa de 50% pelos EUA.

“A perspectiva de cortes de juros mais rápidos nos EUA também favorece esta posição, bem como a venda de USD contra uma cesta de moeedas, posição que também mantemos.”

Mantém posição vendida em USD contra cesta de moedas, favorecida pela perspectiva de cortes de juros mais rápidos nos EUA.

“A convergência entre dólar estruturalmente mais fraco e real subvalorizado cria cenário excepcionalmente favorável. Esta dinâmica cambial não apenas impulsiona diretamente os ativos brasileiros, mas também facilita o controle inflacionário e reduz pressões sobre a sustentabilidade fiscal, criando círculo virtuoso para a economia doméstica.”

Mantém forte convicção na valorização do real frente ao dólar, vendo convergência entre dólar estruturalmente fraco e real subvalorizado como cenário excepcionalmente favorável.

“Até aqui a reação dos mercados foi no sentido de aumentar os prêmios de risco demandados e vimos uma correção relevante do mercado acionário, enfraquecimento do Real e abertura das curvas de juros. Embora o grau de incerteza continue mais alto que alguns meses atrás, temos encarado esse movimento mais como oportunidade.”

Vê o recente enfraquecimento do Real como oportunidade e mantém posição comprada na moeda, avaliando que o conflito tarifário não altera variáveis macro relevantes.

“Não acreditamos que este conflito mude de maneira relevante as variáveis macro no curto e médio prazo, nem dê para o governo atual uma sobrevida de popularidade duradoura. Mantivemos alocação comprada na Lira turca e no Real, e mantivemos alocação em ouro e em cripto.”

Mantém posição comprada no Real, vendo o enfraquecimento recente como oportunidade e sem esperar mudanças relevantes nas variáveis macro no curto e médio prazo.

“Com isso, e os constantes ataques do presidente ao chairman do Fed, voltamos ao cenário de diversificação do Dólar. O fundo mantém exposição relevante e diversificada a esse tema.”

Ve retomada do cenario de diversificacao do Dolar, diante do ciclo de corte do Fed e ataques de Trump, mantendo exposicao relevante e diversificada ao tema.

“Até aqui a reação dos mercados foi no sentido de aumentar os prêmios de risco demandados e vimos uma correção relevante do mercado acionário, enfraquecimento do Real e abertura das curvas de juros. Embora o grau de incerteza continue mais alto que alguns meses atrás, temos encarado esse movimento mais como oportunidade.”

Mantem posicao comprada no Real, vendo o enfraquecimento recente como oportunidade, ja que o conflito tarifario nao deve alterar variaveis macro relevantes.

“A tentativa de tributar a entrada e saída de capitais num ambiente de déficit em conta corrente — como o que se projeta para este ano, da ordem de 3% a 4% do PIB — apenas amplia a percepção de risco e afasta investidores.”

Vê risco de depreciação do real, com déficit em conta corrente de 3% a 4% do PIB e tentativas equivocadas de tributar fluxos cambiais afastando investidores.

“O Real segue beneficiado pelo elevado diferencial de juros, com Selic em 15%, e pela atratividade do carrego. Além disso, o enfraquecimento do Dólar reflete dúvidas sobre a sustentabilidade fiscal americana e o impacto de medidas econômicas adotadas pelo governo Trump.”

Vê o Real beneficiado pelo elevado diferencial de juros com Selic a 15% e pelo enfraquecimento do Dólar diante de dúvidas fiscais americanas.

“No mês, os principais ganhos vieram de posições relativas na curva de juros nominais e juros reais e posições compradas no euro contra o dólar americano e compradas no real brasileiro contra uma cesta de moedas.”

Mantém posições compradas no real brasileiro contra uma cesta de moedas e contra o peso colombiano, refletindo visão construtiva sobre a moeda.

“O câmbio mais apreciado vinha ajudando a aliviar pressões inflacionárias de curto prazo, especialmente em alimentos e bens industriais, que, aliás, já apresentavam viés baixista diante do cenário externo de dólar fraco.”

Avalia que a recente apreciação do real vinha aliviando pressões inflacionárias de curto prazo em alimentos e bens industriais, favorecida por dólar global fraco.

“No Brasil, houve uma grande valorização do Real frente ao Dólar, que passou de 5,72 para 5,43, e um "flattening" da curva de juros, com a parte curta (jan 27) fechando 4 bps e a parte mais longa (jan 29 e jan 31) fechando 52 bps e 55 bps, respectivamente. Os ativos brasileiros vêm se beneficiando do ambiente global de busca por diversificação de ativos para fora dos EUA e do carrego de juros atrativo.”

Observa forte valorização do Real frente ao Dólar, sustentada pela busca global por diversificação fora dos EUA e pelo carrego de juros atrativo.

“Nossa expectativa é que, ao romper R$ 5,60, o dólar possa buscar patamares ainda mais baixos. Mantemos, portanto, posição vendida no dólar americano.”

Espera que o dólar busque patamares ainda mais baixos ao romper R$ 5,60 e mantém posição vendida na moeda americana.

“As alocações em Real (onde o carrego joga a favor) e no juro real (onde o nível de partida é altíssimo) continuam a nos parecer as de melhor retorno ajustado ao risco.”

Mantém preferência por alocação comprada em Real, vendo carrego favorável e melhor retorno ajustado ao risco frente a outras classes.

“As alocações em Real (onde o carrego joga a favor) e no juro real (onde o nível de partida é altíssimo) continuam a nos parecer as de melhor retorno ajustado ao risco.”

Mantem alocacao comprada no Real, favorecida pelo carrego positivo, vendo a posicao como uma das de melhor retorno ajustado ao risco.

“Mantemos visão negativa para a trajetória do dólar no curto prazo e, consequentemente, seguimos vendidos na moeda até identificarmos nova tendência clara nos preços.”

Mantém visão negativa para o dólar no curto prazo e segue vendido na moeda até identificar nova tendência clara nos preços.

“No mercado de moedas, mantemos uma posição comprada em Real (BRL) contra o Peso Mexicano (MXN), dentro de uma estratégia de valor relativo.”

Mantém posição comprada em Real contra o Peso Mexicano, dentro de estratégia de valor relativo no mercado de moedas.

“No Brasil, o Real fechou o mês a 5,67, abaixo do patamar de 5,71 do fim de março.”

Observa leve valorização do Real frente ao Dólar em abril, com câmbio passando de 5,71 para 5,67, em meio a estabilidade cambial.

“À parte o elevado grau de incerteza, a desaceleração da economia dos EUA, a busca por ativos denominados em outras moedas, e o ainda historicamente elevado valor do USD sugerem que a tendência de depreciação do USD deve continuar.”

Espera continuidade da depreciação do USD, sustentada pela desaceleração americana, busca por ativos em outras moedas e nível ainda historicamente elevado da moeda.

“Mantemos posição vendida em dólar até identificarmos uma nova tendência clara nos preços.”

Mantém posição vendida em dólar, aguardando identificação de nova tendência clara nos preços antes de ajustar a exposição.

“Vimos uma valorização do Real ante o Dólar, devolvendo dois terços da desvalorização verificada no último trimestre do ano passado. Esse comportamento refletiu tanto fatores globais já descritos quanto fatores locais: consideramos que houve alguma diminuição de temores relacionados à economia brasileira estar se aproximando de um estado de dominância fiscal.”

Atribui a valorização do Real frente ao Dólar a fatores globais e à diminuição de temores de dominância fiscal na economia brasileira.

“Mantemos, também, posições vendidas em USD contra uma cesta de moedas.”

Mantém posições vendidas em dólar contra uma cesta de moedas, refletindo viés de enfraquecimento da moeda americana diante do cenário global adverso.

“Apesar da recente alta do dólar, mantemos nossa posição vendida na moeda até que identifiquemos uma nova tendência clara nos preços.”

Mantém posição vendida em dólar contra o real, apesar da alta recente, aguardando identificar nova tendência clara nos preços.

“Câmbio Brasil: Estamos posicionados no real.”

Mantém posição comprada no real, refletindo visão construtiva sobre a moeda brasileira no portfólio de câmbio.

“Adicionamos posições comprada no iene japonês e vendida no real brasileiro.”

Adicionou posição vendida no real brasileiro, refletindo visão negativa sobre ativos locais diante de policy mix desfavorável e trajetória fiscal insustentável.

“Nossa perspectiva é de continuidade da tendência de queda do dólar nos próximos períodos, o que nos faz manter posições vendidas na moeda americana.”

Espera continuidade da queda do dólar frente ao real nos próximos períodos e mantém posições vendidas na moeda americana.

“As posições compradas em dólar contra o real performaram mal no mês de janeiro em razão do ambiente de diminuição de prêmios de risco.”

Mantém posições compradas em dólar contra o real, embora reconheça desempenho negativo em janeiro devido à diminuição de prêmios de risco.

“As posições compradas em dólar contra o real performaram mal no mês de janeiro em razão do ambiente de diminuição de prêmios de risco.”

Mantém posições compradas em dólar contra o real, que performaram mal em janeiro devido à diminuição de prêmios de risco, usando o real taticamente como hedge.

“o retorno potencial é muito significativo, tanto no vetor de ações brasileiras quanto em uma eventual apreciação do BRL.”

Vê potencial significativo de apreciação do real em cenário de virada política, condicionado a gatilho eleitoral de timing incerto.

“Caso o Fed postergue seu ciclo de cortes, um dólar forte global pressionaria as moedas emergentes, o Real em particular, e eventualmente potencializaria as forças inflacionárias brasileiras.”

Vê risco de depreciação do Real frente ao dólar caso o Fed adie cortes de juros, o que potencializaria pressões inflacionárias no Brasil.