Carta Mensal Principal Claritas - Março 2026 (Carta Mensal FEVEREIRO 2026 - Principal Asset Management)

• +2.8CopelATIVOcl35

“O EBITDA ajustado apresentou um crescimento de 16% a/a, principalmente devido ao aumento da participação em ativo de transmissão, à redução dos custos gerenciáveis e aos ganhos de modulação do portfólio de geração hidrelétrica.”

Mantém posição comprada em Copel, destacando crescimento de 16% no EBITDA ajustado impulsionado por transmissão, corte de custos e modulação da geração hidrelétrica.

• +2.5Renda Fixa Brasil Real (NTN-B)MACROcl72

“Em juros reais, optamos por aumentar a duration do portfólio, buscando melhor relação risco-retorno.”

Aumentou a duration do book de juros reais, buscando melhor relação risco-retorno na classe.

• +2.5PanvelATIVOcl72

“A empresa projeta encerrar a década com receita bruta entre R$ 11,5 bilhões e R$ 12 bilhões (versus aproximadamente R$ 6 bilhões atualmente), margem EBITDA entre 6,7% e 7% (ante 5% hoje) e um total de 950 a 1.000 lojas (comparado às 650 atuais). O anúncio foi bem recebido pelo mercado, reforçando a confiança na capacidade da companhia de entregar crescimento consistente de receita e resultados nos próximos anos.”

Mantém posição comprada em Panvel, vendo no guidance 2026-2030 de receita, margem e expansão de lojas suporte à tese de crescimento consistente.

• +2.5SuzanoATIVOcl62

“Outro destaque positivo do mês foi nossa posição em Suzano. A companhia reportou resultado acima das expectativas para o 4T25, com EBITDA 10% acima do consenso, um novo programa de buyback equivalente a 4,6% do float e redução de capex para 2026 frente o montante de 2025. Entretanto, o destaque fica par a o call de resultado, onde a empresa comentou de um mercado mais apertado de celulose para o ano, com restrição de oferta por conta da Indonésia, aumentos de preço sendo bem recebidos, estoques na cadeia sob controle e melhora na demanda chinesa.”

Mantém posição comprada em Suzano após resultado do 4T25 acima do consenso, novo buyback, corte de capex e visão construtiva para o mercado de celulose.

• +2.5CeluloseATIVOcl62

“o destaque fica para o call de resultado, onde a empresa comentou de um mercado mais apertado de celulose para o ano, com restrição de oferta por conta da Indonésia, aumentos de preço sendo bem recebidos, estoques na cadeia sob controle e melhora na demanda chinesa.”

Vê mercado de celulose mais apertado no ano, com restrição de oferta pela Indonésia, aumentos de preço aceitos, estoques controlados e demanda chinesa melhor.

• -2.0Renda Fixa BrasilMACROcl82

“No mercado de crédito privado local, reduzimos a alocação. Observamos compressão relevante dos spreads negociados, o que torna outras classes de ativos relativamente mais atrativas do ponto de vista oportunístico neste momento.”

Reduziu alocação em crédito privado local diante da compressão relevante dos spreads, vendo outras classes como relativamente mais atrativas no momento.

• -1.5EcorodoviasATIVOcl35

“A leitura mais fraca reforçou preocupações quanto ao ritmo de atividade e ao potencial de crescimento de receita no curto prazo, pressionando a percepção do mercado sobre a dinâmica operacional da companhia.”

Mantém posição comprada em Ecorodovias, mas reconhece que a desaceleração do tráfego em janeiro pressiona a percepção sobre crescimento de receita no curto prazo.

• 0.0Real brasileiroMACRO

“A taxa de câmbio, por sua vez, seguiu como uma das moedas com melhor desempenho no período, encerrando o mês abaixo de R$ 5,15.”

Destaca o real como uma das moedas de melhor desempenho no período, encerrando fevereiro abaixo de R$ 5,15, sustentado por fluxo estrangeiro.

• 0.0IbovespaATIVO

“O Ibovespa avançou 4,1%, registrando o sétimo mês consecutivo de alta.”

Observa que o Ibovespa subiu 4,1% em fevereiro, acumulando o sétimo mês consecutivo de alta, sustentado pelo fluxo estrangeiro para emergentes.