Mantaro — Dezembro 2025
Dezembro 2025 · Mantaro Capital
Coletada em 17 de mai. de 2026 · histórico · ⓘ
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Resumo
A carta da Mantaro Capital referente a dezembro de 2025 avalia o ano como marcado por um ambiente externo construtivo — com início do ciclo de cortes nos EUA e dólar mais fraco — que se sobrepôs às incertezas domésticas e impulsionou o Ibovespa a máximas nominais históricas, embora os múltiplos ainda se mantenham abaixo da média histórica. Os destaques positivos de performance vieram dos setores financeiro, real estate e utilities, com contribuições individuais de BTG, B3, Equatorial, Lavvi e Rede D'Or, enquanto o setor de petróleo foi o principal detrator, pressionado pela exportação de deflação da China e expectativa de demanda global mais fraca. Para o período à frente, a gestora identifica assimetria favorável entre valor intrínseco e preços de mercado, mantendo exposição líquida acima da média nos mandatos flexíveis, com concentração em setores financeiro, consumo e varejo, utilities e real estate.
Conteúdo
Conceitos extraídos
Cada conceito vem com a frase de evidência verbatim. Quando vários conceitos saem do mesmo trecho, agrupamos pela frase.
“Setorialmente, os principais impactos positivos nos nossos fundos vieram de investimentos nos setores financeiro, real estate e utilities. As maiores contribuições individuais foram BTG, B3, Equatorial, Lavvi e Rede D'Or.”
Mantém o setor financeiro entre as principais posições dos fundos, destacando-o como um dos maiores contribuidores positivos de performance, com BTG e B3.
“Os múltiplos seguem abaixo da média histórica, os juros nominais e reais estão em patamares altamente contracionistas, a indústria de fundos locais segue apresentando resgates líquidos relevantes e o investidor estrangeiro ainda não retornou de forma consistente.”
Vê o Ibovespa como barato, com múltiplos abaixo da média histórica, juros contracionistas e fluxos locais e estrangeiros ainda deprimidos, sugerindo assimetria positiva.
“Porém, nos preços atuais dos nossos investimentos, a assimetria nos parece ser bastante positiva para remunerar tais riscos. Assim, estamos com uma exposição líquida acima da média nos mandatos que possuem tal flexibilidade. As principais posições dos fundos estão concentradas nos setores financeiro, consumo e varejo, utilities e real estate.”
Mantém consumo e varejo como uma das principais alocações dos fundos, ao lado de financeiro, utilities e real estate, com exposição líquida acima da média.
“Também atuamos no mercado internacional com posição em Argentina, especialmente com investimento em BYMA, principal bolsa do país, que continua nos nossos fundos.”
Mantém posição em BYMA, principal bolsa da Argentina, como exposição internacional preservada nos fundos.
Trecho compartilhado · 2 conceitos
“Setorialmente, os principais impactos positivos nos nossos fundos vieram de investimentos nos setores financeiro, real estate e utilities.”
Utilities (Utilidades Públicas) ·Mantém utilities entre as principais posições dos fundos, setor que contribuiu positivamente para a performance, com destaque para Equatorial.
Setor Imobiliário ·Mantém real estate entre as principais posições dos fundos, setor que contribuiu positivamente para a performance, com destaque para Lavvi.
“Bancos 25,1% -4,4% 20,7% 29,4%”
Mantém maior alocação em Bancos, com 25,1% comprado e 4,4% vendido, resultando em exposição líquida de 20,7% e bruta de 29,4%.
“Setor financeiro: B3 está entre os principais destaques do ano. A tese foi explorada no The Report, do Market Makers, e aprofundada em nossa carta de setembro.”
Destaca B3 como uma das principais contribuições positivas do ano no setor financeiro, com tese detalhada em publicações anteriores.
Trecho compartilhado · 4 conceitos
“As maiores contribuições individuais foram BTG, B3, Equatorial, Lavvi e Rede D'Or.”
BTG Pactual ·Aponta BTG como uma das maiores contribuições individuais positivas do período, dentro do setor financeiro que liderou os ganhos.
Rede D'Or ·Cita Rede D'Or entre as maiores contribuições individuais positivas de performance no período.
Lavvi ·Destaca Lavvi entre as maiores contribuições individuais positivas para a performance dos fundos no período.
Equatorial ·Destaca Equatorial entre as maiores contribuições individuais positivas de performance no período, no contexto da exposição ao setor de utilities.
“A exportação de deflação pela China, com combinação de uma expectativa de demanda global mais fraca e aumento de oferta pressionou o preço da commodity, afetando negativamente o desempenho das empresas do setor.”
Aponta petróleo como principal detrator do ano, com preços pressionados pela deflação exportada pela China, demanda global mais fraca e aumento de oferta.
“a posição em Assaí foi a maior contribuição do primeiro semestre nos fundos”
Destaca Assaí como a maior contribuição positiva para os fundos no primeiro semestre, dentro do setor alimentar.
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