Carta Atmos 31 (1H24)

• +3.0Compass Gás e EnergiaATIVOcl35

“A nova fonte de suprimento permitiu destravar outras pontas, estimulando, simultaneamente, novas fontes de demanda e alternativas de oferta. O resultado foi um ciclo virtuoso de geração de valor, com impactos positivos para a companhia e para o setor.”

Vê a Compass como caso de ciclo virtuoso, em que a regaseificação de GNL destravou nova oferta e demanda, gerando valor para companhia e setor.

• +2.5EnevaATIVOcl72

“Essas características são vantagens estruturais que fazem da Eneva o agente mais competitivo para ofertar potência e flexibilidade ao sistema elétrico brasileiro. No desenho proposto para contratação desses atributos no país, a Eneva não só se expõe à volatilidade de preços, como ainda recebe uma receita fixa para tal.”

Vê a Eneva como o agente mais competitivo para ofertar potência e flexibilidade ao sistema elétrico, capturando volatilidade de preços com receita fixa adicional.

• +2.5EletrobrasATIVOcl52

“Por uma contingência histórica, a Eletrobras detém hoje um volume relevante de energia hidrelétrica descontratada e pode se beneficiar dessa nova dinâmica. Nesse cenário, de crescente entropia no setor, a escolha estratégica de manter uma estrutura de capital relativamente conservadora revela-se prudente e alinhada aos interesses de longo prazo da companhia.”

Vê a Eletrobras como beneficiária da nova dinâmica do setor elétrico, dado seu volume relevante de energia hidrelétrica descontratada e estrutura de capital conservadora.

• -2.0Distribuidoras de combustíveisSETORcl72

“Por outro lado, na distribuição de combustíveis, a base de receita do setor é diretamente ameaçada por esse futuro mais elétrico. Parte significativa do lucro econômico vem da comercialização de combustíveis para carros leves em postos urbanos, primeira linha de ataque dos EVs. O equilíbrio benéfico do oligopólio educado que vemos hoje, construído com esmero após a privatização da última estatal do setor, pode estar em risco.”

Vê risco estrutural nas distribuidoras de combustíveis com avanço dos EVs, alertando que o oligopólio atual pode ser desestabilizado e margens pressionadas.

• -2.0Distribuidoras de energia elétricaSETORcl62

“O que acontece com as distribuidoras de energia elétrica em um contexto de tarifa crescente e alternativas de suprimento off-grid cada vez mais competitivas? Um exercício simples aponta o risco relevante para esses agentes: para o consumidor residencial já é economicamente viável se retirar do grid em diversas distribuidoras.”

Vê risco relevante para distribuidoras de energia elétrica, com tarifas crescentes e queda de custos de solar e baterias tornando a saída do grid economicamente viável.

• +2.0LocalizaATIVOcl42

“A fusão com a Unidas e o ciclo negativo impactando desproporcionalmente competidores com balanço mais frágil deixaram a Localiza em posição privilegiada.”

Vê a Localiza em posição privilegiada após a fusão com a Unidas e o ciclo negativo penalizar desproporcionalmente competidores com balanço mais frágil.