Carta Brasil Capital 1T26

• +2.5PetrobrasATIVOcl78

“Por fim, mesmo após a valorização registrada no período, a companhia segue negociando a múltiplos abaixo de sua média histórica e com desconto em relação aos seus pares internacionais. Enxergamos, portanto, uma assimetria favorável, em que o investidor se beneficia tanto do vento de cauda operacional quanto de um valuation que ainda não precifica integralmente a melhora no cenário.”

Vê assimetria favorável em Petrobras, que negocia a múltiplos abaixo da média histórica e com desconto frente a pares, mesmo após forte valorização.

• +2.5Rumo LogísticaATIVOcl72

“A sazonalidade da safra também contribuiu positivamente no trimestre, com a colheita de soja ocorrendo de forma acelerada em contraste com o atraso relevante registrado no ano anterior, sem contar o grande estoque de passagem, de forma que ambos os efeitos contribuem para um curto prazo bem forte para a Rumo, o que já é sinalizado nas prévias de volumes que a companhia divulga. A perspectiva para o restante do ano segue construtiva, com estimativas de safra recordes renovando o otimismo em relação aos volumes a serem exportados.”

Mantém visão construtiva para Rumo, com curto prazo forte impulsionado pela colheita acelerada de soja e estoque de passagem, e safra recorde sustentando volumes de exportação.

• +2.5SLC AgrícolaATIVOcl72

“Seguimos construtivos com a SLC, enxergando a companhia bem-posicionada para navegar o cenário atual, com o timing favorável nas compras de insumos e o vento de cauda nos preços das commodities que produz.”

Mantém visão construtiva com a SLC Agrícola, vendo a companhia bem-posicionada pelo timing favorável nas compras de insumos e alta nos preços das commodities.

• +2.0PetróleoATIVOcl55

“Em um cenário de preços mais sustentados no patamar atual, a Petrobras, que até recentemente era estimada a precisar de algum grau de endividamento adicional para honrar sua política de dividendos ordinários, passaria a reunir condições para retomar o pagamento de dividendos extraordinários sem comprometer sua estrutura de capital.”

Vê preços do petróleo sustentados como gatilho para Petrobras retomar dividendos extraordinários sem comprometer estrutura de capital, alterando dinâmica de retorno ao acionista.

• +1.8HapvidaATIVOcl62

“A companhia, que historicamente indicava potencial de margens EBITDA (pré-leasing) próximas a 15%, opera hoje ao redor de 6–7% — um nível que entendemos como pressionado e com espaço relevante para recuperação ao longo do tempo, especialmente à medida que avanços operacionais e maior disciplina na gestão se consolidem.”

Vê margem EBITDA pré-leasing pressionada em 6–7%, ante potencial histórico próximo de 15%, com espaço relevante de recuperação conforme avanços operacionais se consolidem.