Petróleo

“A combinação de preços de petróleo mais fortes e produção acima do esperado mudou bastante as perspectivas em relação ao início do ano, quando a expectativa era de queima de caixa, dados o robusto plano de investimentos e a política de dividendos ordinários. Hoje, a sinalização é de redução do endividamento, com espaço para eventuais distribuições extraordinárias a depender da deliberação do Conselho de Administração da companhia.”

Vê perspectivas melhores para a Petrobras com petróleo mais forte e produção acima do esperado, abrindo espaço para redução de dívida e dividendos extraordinários.

“Aumentamos a posição comprada em cobre, diminuímos a posição comprada em ouro e entramos em uma nova posição vendida em WTI.”

Iniciou nova posição vendida em WTI, sinalizando visão baixista para o petróleo.

“A exposição a petróleo permaneceu ligeiramente comprada.”

Mantém exposição ligeiramente comprada em petróleo.

“Além disso mantemos uma posição grande em Petrobras com hedge na curva de petróleo caso a situação no Oriente Médio melhore.”

Mantém posição grande em Petrobras com hedge na curva de petróleo para proteger-se caso a situação no Oriente Médio melhore.

“No petróleo, mantemos a posição de desinclinação.”

Mantém posição vendida em petróleo, refletindo visão de queda nos preços da commodity.

“Embora não tenhamos visão clara sobre a resolução de nenhum dos dois conflitos, é importante considerar que o fluxo de petróleo do estreito de Ormuz tem se elevado gradualmente ao longo das últimas semanas. Em parte, isso parece ser consequência de uma melhor estratégia combinada dos Estados Unidos, em prover defesa militar, e dos países do Golfo, em usar sua frota de navios para o risco de atravessar o estreito. Isso tem causado uma redução nos prêmios físicos nas últimas semanas e nos deixado mais construtivos com relação a evitarmos um cenário de cauda para o preço do petróleo.”

Mostra-se mais construtivo com o petróleo ao ver redução de prêmios físicos e menor risco de cauda, após normalização gradual do fluxo em Ormuz.

“a defasagem ainda não corrigida entre preços domésticos e internacionais de derivados de petróleo. O ponto relevante não é que a política monetária deva reagir aos efeitos de primeira ordem desses choques. É que a experiência recente com o petróleo parece mostrar contaminação das expectativas mais longas.”

Vê defasagem entre preços domésticos e internacionais de derivados de petróleo como risco altista à inflação, com potencial contaminação das expectativas longas.

“A expansão do pré-sal está levando a produção a superar as projeções anteriores, e as exportações, atualmente próximas de US$ 67 bilhões ao ano, podem se aproximar de US$ 100 bilhões nos próximos anos.”

Projeta que a expansão do pré-sal elevará a produção acima do esperado e poderá levar as exportações de petróleo de US$ 67 bi para cerca de US$ 100 bi anuais.

“Em commodities, estamos comprados em boi gordo, ouro, cobre e prata, e vendidos em milho e petróleo; em opções, comprados em vol de ouro e vendidos em vol de prata.”

Mantém posição vendida em petróleo dentro de cesta de commodities que combina tendência e valor relativo, sem aposta direcional em preços.

“O mercado de petróleo segue apertado mesmo com o fluxo de petróleo do golfo sendo parcialmente reestabelecido através dos esforços do governo americano e dos países árabes. As compras chinesas de petróleo mais elevadas do que nos meses anteriores mostram que o país está menos disposto a usar de suas reservas estratégicas, uma das principais fontes de oferta até o momento. Seguimos comprados no petróleo curto e vendidos nos contratos mais longos.”

Vê mercado de petróleo apertado e mantém posição comprada no curto e vendida nos contratos mais longos, com desinclinação da curva.

“Esse equilíbrio instável tem implicado uma limitação da oferta de hidrocarbonetos que leva o petróleo (Brent) a operar ao redor de US$90/barril e mantém prêmios elevados para o refino.”

Vê o petróleo Brent operando ao redor de US$90/barril devido à limitação da oferta causada pelo conflito no Oriente Médio, com prêmios elevados no refino.

“Em commodities, a carteira permaneceu ligeiramente comprada em petróleo.”

Mantém posição ligeiramente comprada em petróleo dentro do book de commodities.

“Os riscos altistas são conhecidos: El Niño, PEC 6x1, reforma tributária e, mais recentemente, um agravamento do conflito no Oriente Médio e volta do preço do barril de petróleo para perto de US$ 100.”

Vê como risco altista à inflação a possibilidade de o barril de petróleo retornar a cerca de US$ 100 em meio ao conflito no Oriente Médio.

“Em agosto, a alta de preços de petróleo manteve as taxas de juros de longo prazo altas no Brasil.”

Observa que a alta do petróleo em agosto sustentou os juros longos brasileiros em patamar elevado.

“O preço do petróleo teve leve alta no mês e as perspectivas de alta de juros foram impactadas por dados benignos de inflação até que Warsh falou no simpósio de Jackson Hole com um tom mais duro.”

Observa leve alta no preço do petróleo no mês, associada à evolução do conflito EUA-Irã, tratada como uma das forças que movem o cenário global.

“Apostamos na capacidade de geração de caixa e dividendos da empresa num ambiente de crack spreads mais elevados por mais tempo e bons números de produção.”

Aposta na geração de caixa e dividendos da Petrobras em ambiente de crack spreads elevados por mais tempo e boa produção, mantendo hedges na curva de petróleo.

“O preço do petróleo teve leve alta no mês e as perspectivas de alta de juros foram impactadas por dados benignos de inflação até que Warsh falou no simpósio de Jackson Hole com um tom mais duro.”

Observa leve alta do petróleo no mês, em meio ao acompanhamento da evolução do conflito EUA-Irã e seus impactos sobre o preço.

“A combinação de uma escalada econômica contra o Irã, em que o Tesouro Americano anunciou novas sanções ao país, com uma escalada militar, em que os Estados Unidos e o Irã voltaram a trocar ataques e Washington reforçou o bloqueio naval contra o país, ajudou a sustentar a alta da commodity.”

Atribui a alta do petróleo à escalada econômica e militar entre Estados Unidos e Irã, incluindo novas sanções e reforço do bloqueio naval.

“A circulação de petróleo pelos estreitos de Ormuz e Bab-El-Mandeb continua abaixo do normal, contribuindo para uma queda dos estoques globais próxima de 5 milhões de barris por dia. Apesar disso, o petróleo bruto permaneceu relativamente estável entre US$ 80 e US$ 90 por barril, enquanto as pressões se concentraram nos mercados de derivados e gás natural.”

Vê petróleo bruto estável entre US$ 80 e US$ 90, com pressões concentradas em derivados e gás natural, mantendo riscos inflacionários relevantes ligados à energia.

“O que sabemos com alguma segurança é que o fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz voltou a aumentar. Estimamos um fluxo entre quatro e cinco milhões de barris por dia, o que ajuda a explicar a recente estabilidade dos preços e a crescente dependência do mercado em relação à China. No ritmo atual, estimamos o barril entre noventa e cem dólares, embora esse patamar possa mudar rapidamente.”

Estima barril entre noventa e cem dólares no curto prazo, com fluxo maior por Ormuz sustentando estabilidade, mas vê equilíbrio frágil e usa petróleo como proteção.