Resumo
A carta da Kapitalo referente a dezembro de 2025 apresenta o desempenho do fundo K10, que encerrou o ano com rentabilidade de 20,59% contra 14,31% do benchmark, com destaque para o livro de Commodities como maior contribuidor e posições short em dólar no livro de Moedas. O gestor discute o cenário global favorável a ativos de risco e mercados emergentes, impulsionado por desinflação e espaço para estímulos monetários, e dedica atenção especial ao Brasil, onde as eleições presidenciais de 2026 são apontadas como fator determinante para trajetórias dicotômicas dos ativos locais. Diante dos prêmios de risco considerados baixos e dos juros reais a termo avaliados como baratos, a gestora concentra suas apostas positivas nesse instrumento em cenário de eventual alternância de poder.
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Conceitos extraídos
Cada conceito vem com a frase de evidência verbatim. Quando vários conceitos saem do mesmo trecho, agrupamos pela frase.
Trecho compartilhado · 4 conceitos
“Seguimos com o livro comprado em ações globais, short no dólar norte-americano contra uma cesta de moedas, vendido no petróleo e aplicado em juros de economias que estão em estágio mais avançado do ciclo econômico.”
Dolar americano ·Mantém posição vendida no dólar norte-americano contra uma cesta de moedas, tese que persegue na maior parte do ano.
Petróleo ·Mantém posição vendida em petróleo, refletindo visão negativa para a commodity dentro do livro de commodities.
Dolar americano ·Mantém posição vendida no dólar norte-americano contra uma cesta de moedas, dando continuidade ao tema explorado ao longo do ano.
Petróleo ·Mantém posição vendida em petróleo, refletindo visão negativa para a commodity dentro do livro de commodities do fundo.
Trecho compartilhado · 10 conceitos
“Seguimos comprados em iene japonês, lira turca, peso chileno, rand sul-africano e rúpia indiana contra o dólar norte-americano.”
Iene japonês ·Mantém posição comprada em iene japonês contra o dólar norte-americano, dentro de cesta de moedas que reflete tese de enfraquecimento do dólar.
Iene japonês ·Mantém posição comprada em iene japonês contra o dólar norte-americano, dentro de cesta de moedas refletindo tese de enfraquecimento do dólar.
Rand sul-africano ·Mantém posição comprada em rand sul-africano contra o dólar norte-americano, como parte da cesta short dólar.
Rúpia Indiana ·Mantém posição comprada em rúpia indiana contra o dólar norte-americano, dentro da tese de enfraquecimento do dólar frente a cesta de moedas.
Rúpia Indiana ·Mantém posição comprada em rúpia indiana contra o dólar norte-americano, dentro de cesta de moedas refletindo tese de enfraquecimento do dólar.
Rand sul-africano ·Mantém posição comprada em rand sul-africano contra o dólar norte-americano, dentro da tese de enfraquecimento do dólar frente a cesta de moedas.
Lira turca ·Mantém posição comprada em lira turca contra o dólar norte-americano, como parte de cesta de moedas no tema de short dólar.
Lira turca ·Mantém posição comprada em lira turca contra o dólar norte-americano, dentro de cesta de moedas que expressa visão de enfraquecimento do dólar.
Peso Chileno ·Mantém posição comprada em peso chileno contra o dólar norte-americano, como parte da tese de short dólar via cesta de moedas emergentes.
Peso Chileno ·Mantém posição comprada em peso chileno contra o dólar norte-americano, como parte da tese de short dólar via cesta de moedas.
Trecho compartilhado · 6 conceitos
“Seguimos comprados nos Estados Unidos, na Argentina e na China.”
Ações EUA ·Mantém posição comprada em ações dos Estados Unidos, alinhada à visão construtiva para ativos de risco globais em 2026.
Bolsa argentina ·Mantém posição comprada na bolsa argentina, ao lado de Estados Unidos e China, dentro do livro de ações globais.
Acoes Argentina ·Mantém posição comprada em ações da Argentina, ao lado de Estados Unidos e China, no livro de bolsa.
Bolsa americana ·Mantém posição comprada na bolsa americana, em linha com a visão construtiva para ações globais diante do cenário favorável a ativos de risco.
Bolsa chinesa ·Mantém posição comprada em bolsa chinesa, dentro de alocação favorável a ativos de risco e mercados emergentes para 2026.
Ações China ·Mantém posição comprada em ações da China, integrando alocação positiva em bolsas globais favorecida pelo cenário de crescimento próximo ao potencial.
“Os juros reais a termo estão baratos e devem sofrer um repricing importante num cenário de alternância de poder. Desta forma, temos concentrado nossas apostas positivas nesse instrumento.”
Vê juros reais a termo baratos e concentra apostas aplicadas nesse instrumento, esperando repricing relevante num cenário de alternância de poder em 2026.
“Do outro lado, talvez pelo excesso de emissões públicas e privadas, os juros reais a termo estão baratos e devem sofrer um repricing importante num cenário de alternância de poder. Desta forma, temos concentrado nossas apostas positivas nesse instrumento.”
Vê NTN-Bs com juros reais a termo baratos devido ao excesso de emissões e espera repricing relevante em cenário de alternância de poder, concentrando apostas positivas no instrumento.
Trecho compartilhado · 12 conceitos
“Mantivemos posições vendidas em café, milho, zinco e petróleo e continuamos comprados em ouro, alumínio e gás natural.”
Ouro ·Mantém posição comprada em ouro dentro do livro de commodities.
Café ·Mantém posição vendida em café, refletindo visão negativa sobre a commodity dentro do livro de commodities.
Milho ·Mantém posição vendida em milho, refletindo visão negativa para a commodity dentro do livro de commodities.
Ouro ·Mantém posição comprada em ouro no livro de commodities.
Aluminio ·Mantém posição comprada em alumínio dentro do livro de commodities.
Gás Natural ·Mantém posição comprada em gás natural, dentro do livro de commodities que foi a maior contribuição de resultado do fundo.
Café ·Mantém posição vendida em café, refletindo visão baixista sobre a commodity dentro do livro de commodities.
Milho ·Mantém posição vendida em milho, dentro do livro de commodities.
Aluminio ·Mantém posição comprada em alumínio dentro do livro de commodities.
Gás Natural ·Mantém posição comprada em gás natural, dentro do livro de commodities que foi a maior contribuição de resultado do fundo.
Zinco ·Mantém posição vendida em zinco dentro do livro de commodities.
Zinco ·Mantém posição vendida em zinco no livro de commodities.
Trecho compartilhado · 2 conceitos
“Adicionamos posição vendida na libra esterlina e zeramos a posição comprada em florim húngaro, ambos contra o dólar norte-americano.”
Libra esterlina ·Mantem posição vendida em libra esterlina contra o dólar norte-americano, como parte da estratégia de short no dólar via cesta de moedas.
Libra esterlina ·Mantém posição vendida na libra esterlina contra o dólar norte-americano, refletindo viés baixista para a moeda britânica.
Trecho compartilhado · 2 conceitos
“Adicionamos posição tomada em Chile e na parte longa dos EUA.”
Juros longos EUA ·Adicionou posição tomada na parte longa dos juros americanos, apostando em alta das taxas longas nos EUA.
Juros longos EUA ·Adicionou posição tomada na parte longa dos juros dos EUA, refletindo visão de alta nessas taxas.
“Do ponto de vista micro, uma força secular segue dominando o foco e esforços do setor privado: o desenvolvimento da tecnologia de IA e a infraestrutura necessária para sua implementação. Todos os data points apontam, até agora, para uma revolução que deve implicar em altos ganhos de produtividade.”
Vê o desenvolvimento de IA e sua infraestrutura como força secular dominante nos EUA, sinalizando revolução com altos ganhos de produtividade.
“No livro de Bolsa, passamos a maior parte do ano comprados no setor de tecnologia dos Estados Unidos.”
Manteve posição comprada no setor de tecnologia dos Estados Unidos durante a maior parte do ano, sustentada pela tese de ganhos de produtividade com IA.
Trecho compartilhado · 2 conceitos
“Zeramos a posição comprada em cobre.”
Cobre ·Zerou a posição comprada em cobre, retirando a exposição altista anteriormente mantida na commodity.
Cobre ·Zerou a posição comprada em cobre, encerrando a aposta altista na commodity dentro do livro de commodities.
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