Resumo
A carta da Kapitalo referente a dezembro de 2025 apresenta o desempenho do fundo K10, que encerrou o ano com rentabilidade de 20,59% contra 14,31% do benchmark, com destaque para o livro de Commodities como maior contribuidor e posições short em dólar no livro de Moedas. O gestor discute o cenário global favorável a ativos de risco e mercados emergentes, impulsionado por desinflação e espaço para estímulos monetários, e dedica atenção especial ao Brasil, onde as eleições presidenciais de 2026 são apontadas como fator determinante para trajetórias dicotômicas dos ativos locais. Diante dos prêmios de risco considerados baixos e dos juros reais a termo avaliados como baratos, a gestora concentra suas apostas positivas nesse instrumento em cenário de eventual alternância de poder.
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Ativos extraídos
Cada ativo é criado de acordo com as prospecções ou posições da gestora reveladas na carta divulgada por ela.
Trecho compartilhado · 2 ativos
“Seguimos com o livro comprado em ações globais, short no dólar norte-americano contra uma cesta de moedas, vendido no petróleo e aplicado em juros de economias que estão em estágio mais avançado do ciclo econômico.”
Dólar (DXY) ·Mantém posição vendida no dólar norte-americano contra uma cesta de moedas, dando continuidade ao tema explorado ao longo do ano.
Petróleo ·Mantém posição vendida em petróleo, refletindo visão negativa para a commodity dentro do livro de commodities.
“Os juros reais a termo estão baratos e devem sofrer um repricing importante num cenário de alternância de poder. Desta forma, temos concentrado nossas apostas positivas nesse instrumento.”
Vê juros reais a termo baratos e concentra apostas aplicadas nesse instrumento, esperando repricing relevante num cenário de alternância de poder em 2026.
Trecho compartilhado · 6 ativos
“Mantivemos posições vendidas em café, milho, zinco e petróleo e continuamos comprados em ouro, alumínio e gás natural.”
Ouro ·Mantém posição comprada em ouro dentro do livro de commodities.
Aluminio ·Mantém posição comprada em alumínio dentro do livro de commodities.
Café ·Mantém posição vendida em café, refletindo visão baixista sobre a commodity dentro do livro de commodities.
Milho ·Mantém posição vendida em milho, dentro do livro de commodities.
Gás Natural ·Mantém posição comprada em gás natural, dentro do livro de commodities que foi a maior contribuição de resultado do fundo.
Zinco ·Mantém posição vendida em zinco dentro do livro de commodities.
“Adicionamos posição vendida na libra esterlina e zeramos a posição comprada em florim húngaro, ambos contra o dólar norte-americano.”
Mantém posição vendida na libra esterlina contra o dólar norte-americano, refletindo viés baixista para a moeda britânica.
Trecho compartilhado · 5 ativos
- +2.5Rúpia IndianaMACROcl92
- +2.5Iene japonêsMACROcl92
- +2.5Lira turcaMACROcl88
- +2.5Peso ChilenoMACROcl82
- +2.0Rand sul-africanoMACROcl91
“Seguimos comprados em iene japonês, lira turca, peso chileno, rand sul-africano e rúpia indiana contra o dólar norte-americano.”
Rúpia Indiana ·Mantém posição comprada em rúpia indiana contra o dólar norte-americano, dentro de cesta de moedas refletindo tese de enfraquecimento do dólar.
Iene japonês ·Mantém posição comprada em iene japonês contra o dólar norte-americano, dentro de cesta de moedas que reflete tese de enfraquecimento do dólar.
Lira turca ·Mantém posição comprada em lira turca contra o dólar norte-americano, como parte de cesta de moedas no tema de short dólar.
Peso Chileno ·Mantém posição comprada em peso chileno contra o dólar norte-americano, como parte da tese de short dólar via cesta de moedas.
Rand sul-africano ·Mantém posição comprada em rand sul-africano contra o dólar norte-americano, dentro da tese de enfraquecimento do dólar frente a cesta de moedas.
Trecho compartilhado · 4 ativos
“Seguimos comprados nos Estados Unidos, na Argentina e na China.”
Bolsa americana ·Mantém posição comprada em ações dos Estados Unidos, alinhada à visão construtiva para ativos de risco globais em 2026.
Bolsa argentina ·Mantém posição comprada na bolsa argentina, ao lado de Estados Unidos e China, dentro do livro de ações globais.
Ações China ·Mantém posição comprada em ações da China, integrando alocação positiva em bolsas globais favorecida pelo cenário de crescimento próximo ao potencial.
Bolsa chinesa ·Mantém posição comprada em bolsa chinesa, dentro de alocação favorável a ativos de risco e mercados emergentes para 2026.
“Do ponto de vista micro, uma força secular segue dominando o foco e esforços do setor privado: o desenvolvimento da tecnologia de IA e a infraestrutura necessária para sua implementação. Todos os data points apontam, até agora, para uma revolução que deve implicar em altos ganhos de produtividade.”
Vê o desenvolvimento de IA e sua infraestrutura como força secular dominante nos EUA, sinalizando revolução com altos ganhos de produtividade.
“Adicionamos posição tomada em Chile e na parte longa dos EUA.”
Adicionou posição tomada na parte longa dos juros americanos, apostando em alta das taxas longas nos EUA.
“Do outro lado, talvez pelo excesso de emissões públicas e privadas, os juros reais a termo estão baratos e devem sofrer um repricing importante num cenário de alternância de poder. Desta forma, temos concentrado nossas apostas positivas nesse instrumento.”
Vê NTN-Bs com juros reais a termo baratos devido ao excesso de emissões e espera repricing relevante em cenário de alternância de poder, concentrando apostas positivas no instrumento.
“Zeramos a posição comprada em cobre.”
Zerou a posição comprada em cobre, encerrando a aposta altista na commodity dentro do livro de commodities.
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