Kapitalo

A carta da Kapitalo referente a abril de 2026 relata retorno de 3,12% do fundo K10, contra 1,09% do benchmark, com contribuições positivas dos livros de juros, bolsa e commodities. O cenário é marcado pelo cessar-fogo entre EUA e Irã e pela expectativa de retomada dos preços do petróleo, que a gestora avalia como fator de pressão inflacionária global e de resposta diferenciada dos bancos centrais. Entre os destaques de posicionamento estão a manutenção de compras em petróleo, ouro e tecnologia americana, além da adição de posição comprada na bolsa brasileira.

A carta da Kapitalo referente a março de 2026 tem como tema central o impacto do conflito no Oriente Médio sobre os mercados globais, com destaque para o fechamento do estreito de Ormuz e o consequente choque de oferta de petróleo, que elevou os time spreads ao maior nível do histórico recente. O fundo K10 registrou retorno de -6,13% no mês, com os livros de juros e commodities como principais detratores, levando a gestora a zerar posições vendidas em petróleo e abrir compras em derivados, especialmente diesel. Diante do dilema imposto pelos bancos centrais entre combater a inflação e preservar a atividade, a Kapitalo concentrou suas posições aplicadas em países desenvolvidos com capacidade ociosa e inflação baixa, como Canadá e Suécia.

A carta da Kapitalo referente a fevereiro de 2026 reporta retorno de 2,30% do fundo K10, contra 1% do benchmark, com contribuições positivas em todos os livros — bolsa, juros, moedas e commodities. O cenário central aborda o conflito militar iniciado pelos Estados Unidos e Israel contra o Irã, com ênfase nos impactos sobre o Estreito de Ormuz e o mercado de petróleo, levando o fundo a zerar suas posições vendidas em crude. Nas demais classes, a gestora manteve compras em iene, rand, peso chileno e ouro, enquanto encerrou posições em real brasileiro, euro e juros longos nos EUA e na Europa.

A carta da Kapitalo referente a janeiro de 2026 reporta retorno de 2,49% do K10 contra 1,16% do benchmark, com destaque para a análise aprofundada do mercado de prata, cujo movimento de alta de 18% no mês é atribuído a fatores técnicos e especulativos — como o front loading de demanda na Índia e a mania de varejo chinês — desconectados dos fundamentos de oferta e demanda. A gestora também discute a nomeação de Kevin Warsh para o Fed, avaliada como reforço à institucionalidade do banco central americano, e reitera que não identifica sinais de debasement nos mercados financeiros que justifiquem uma alocação estrutural mais ampla em metais preciosos além do ouro.

A carta da Kapitalo referente a dezembro de 2025 apresenta o desempenho do fundo K10, que encerrou o ano com rentabilidade de 20,59% contra 14,31% do benchmark, com destaque para o livro de Commodities como maior contribuidor e posições short em dólar no livro de Moedas. O gestor discute o cenário global favorável a ativos de risco e mercados emergentes, impulsionado por desinflação e espaço para estímulos monetários, e dedica atenção especial ao Brasil, onde as eleições presidenciais de 2026 são apontadas como fator determinante para trajetórias dicotômicas dos ativos locais. Diante dos prêmios de risco considerados baixos e dos juros reais a termo avaliados como baratos, a gestora concentra suas apostas positivas nesse instrumento em cenário de eventual alternância de poder.

A carta da Kapitalo referente a novembro de 2025 reporta retorno de 0,69% para o fundo K10, com destaque positivo para o livro de commodities e contribuição negativa dos livros de juros, câmbio e bolsa. A gestora avalia que o ambiente macro global — marcado por distensionamento comercial entre EUA e China, desaceleração gradual da atividade e inflação baixa — é favorável aos ativos de risco, tendo aproveitado a queda de preços para ampliar alocações em empresas bem posicionadas na cadeia de Inteligência Artificial. No Brasil, a perspectiva de afrouxamento do mercado de trabalho e inflação benigna levou a gestora a manter posições aplicadas em juros reais e nominais, ao mesmo tempo em que reduziu a exposição em renda fixa local.

A carta da Kapitalo referente a outubro de 2025 reporta retorno de 1,56% no fundo K10, impulsionado pelo livro de bolsa, enquanto juros, câmbio e commodities foram detratores. O gestor destaca o cenário macro global favorável aos ativos de risco, com desinflação e relaxamento monetário, e dedica atenção especial à Argentina, onde a vitória expressiva de Milei nas eleições legislativas reduziu incertezas e ampliou as perspectivas para reformas econômicas e reabertura do mercado de câmbio. O fundo segue comprado em ações nos Estados Unidos, China e Argentina, aplicado em juros no Brasil e em outros mercados selecionados, e vendido em bolsa brasileira e europeia.

A carta da Kapitalo referente ao fundo K10 em setembro de 2025 reporta retorno de 1,65% no mês, impulsionado pelo livro de commodities, com destaque para posições compradas em ouro, enquanto os demais livros foram detratores. O gestor descreve um cenário macroeconômico global de desaceleração moderada com baixa inflação, favorecendo a recalibração monetária de bancos centrais como Fed, BoC e Riksbank. Entre os casos de investimento detalhados, destacam-se a recomposição da exposição à Argentina — com redução em ações e aumento em crédito ante a perspectiva eleitoral — e a manutenção de posição vendida em petróleo e milho, sustentada por análise de excesso de oferta em ambos os mercados.

A carta da Kapitalo referente a agosto de 2025 reporta retorno de 3,30% no fundo K10, com contribuições positivas de todos os livros, especialmente juros e commodities. O gestor descreve um cenário global de desaceleração moderada, inflação cadente e afrouxamento monetário, combinação que, segundo a gestora, historicamente favorece ativos de risco. O destaque temático é o retorno da Argentina ao radar do fundo, com a Kapitalo iniciando posições compradas em crédito e ações locais diante do que avalia como precificação excessivamente pessimista dos ativos argentinos frente ao cenário eleitoral.

A Kapitalo, na carta do fundo K10 referente a julho de 2025, aborda como tema central a desaceleração gradual das economias desenvolvidas e o espaço para afrouxamento monetário adicional em países com hiato econômico em abertura. A gestora destaca posições aplicadas em juros no Canadá, Suécia, Europa, México, Brasil e Colômbia, sustentadas pela combinação de arrefecimento do mercado de trabalho, queda de salários e trajetória desinflacionária. Em commodities, mantém visão baixista para o petróleo — aproveitando a alta temporária gerada por ameaças tarifárias sobre a Rússia para ampliar a exposição vendida — e segue comprada em ouro e gás natural.

A carta da Kapitalo de junho de 2025 tem como tema central a tese de investimento na Colômbia, cujos ativos embutem elevado prêmio de risco fiscal após deterioração das contas públicas sob o governo Petro — com déficit nominal de 7,1% do PIB em 2024 e suspensão da regra fiscal. A gestora traça um paralelo com o Brasil de 2015-16 e aponta a elevada probabilidade de alternância para um governo de centro-direita nas eleições de maio de 2026 como catalisador para compressão desses prêmios. No mês, o fundo K10 registrou retorno de 2,30%, com contribuição positiva dos quatro principais livros — juros, moedas, bolsa e commodities.

A Kapitalo avalia que os eventos de maio reforçaram a baixa probabilidade de medidas tarifárias extremas por parte do governo Trump, com o recuo nas tarifas sobre produtos chineses sendo interpretado como sinal relevante de moderação. O cenário-base da gestora contempla inflação temporária e leve desaceleração global, sem recessão, com redução gradual da incerteza à medida que novos acordos comerciais são esperados até julho. Em resposta, o fundo reduziu alocações compradas em bolsa americana e em juros aplicados, manteve posição vendida no dólar contra uma cesta de moedas e adicionou exposições seletivas em bolsas de Coreia do Sul, euro e Hong Kong dólar.

A carta da Kapitalo referente a abril de 2025 tem como tema central o impacto do "Liberation Day" da administração Trump nos mercados globais, com queda nas bolsas, abertura de spreads de crédito e alta dos juros longos nos EUA, seguida de recuo parcial nas negociações tarifárias. A gestora avalia que, ao fim do processo, permanecerá um aumento relevante das alíquotas médias de importação, com efeitos desinflacionários sobre a atividade global, mantendo posições aplicadas em juros e vendidas em commodities para capturar essa desaceleração. No livro de commodities, destaque para o encerramento da posição vendida em gás natural verão 2025 e abertura de posição comprada no calendário 2026, onde a gestora enxerga elevada probabilidade de déficit de oferta.

A Kapitalo avalia que o anúncio tarifário de 2 de abril ("Liberation Day") representa uma ruptura com décadas de livre comércio e eleva significativamente os riscos de recessão global, traçando paralelo com os eventos da década de 1930. No portfólio do K10, a gestora mantém perfil baixista em commodities, juros e moedas, com posições compradas em dólar e iene, ao mesmo tempo em que zerou componentes cíclicos como bancos americanos e ampliou exposição ao setor de tecnologia e inteligência artificial, além de iniciar posição vendida em Europa e aumentar a posição vendida em Brasil.

A carta da Kapitalo referente a fevereiro de 2025 apresenta o cenário macroeconômico global — marcado por tarifas comerciais nos EUA, mudanças geopolíticas na Europa e sinais positivos da China — e detalha as principais teses de investimento do fundo K10. Entre os destaques estão posições compradas em tecnologia americana, bancos dos EUA, bolsa canadense e empresas de internet chinesas, com ênfase no tema de inteligência artificial. Em contrapartida, a gestora implementou posição vendida no Ibovespa, justificada pelo policy mix considerado desfavorável aos ativos de risco brasileiros, resultando em retorno de 1,67% no mês.

A carta da Kapitalo de janeiro de 2025 revisita o cenário de grãos e petróleo, detalhando como eventos climáticos adversos na Argentina e no Rio Grande do Sul e as sanções inesperadas do governo Biden à Rússia forçaram ajustes relevantes nas posições do fundo. No mercado de grãos, a estimativa de produção global de soja foi reduzida em cerca de 12 milhões de toneladas frente à projeção de dezembro, levando à redução significativa do livro; no petróleo, as sanções russas ampliaram a inversão das curvas de time spread, motivando o alongamento e a redução das posições baixistas. No cenário macro, a gestora mantém visão de divergência entre ciclos econômicos globais, com destaque para a posição comprada em dólar norte-americano e em bolsas dos EUA.