Adam Capital (carta mensal) - 2026-07

• +2.8Tecnologia EUASETORcl92

“Nesse contexto, mantemos nossa posição comprada no setor de tecnologia dos Estados Unidos. A recuperação observada no final do mês é consistente com nossa avaliação de que o movimento refletiu principalmente uma redução de risco, e não uma deterioração da tese. Avaliamos que os fundamentos operacionais e a geração de caixa dessas companhias permaneceram robustos e que suas avaliações ainda não refletem integralmente o potencial de monetização no longo prazo.”

Mantém posição comprada em tecnologia dos EUA, avaliando fundamentos e geração de caixa robustos e valuations que ainda não refletem o potencial de monetização de longo prazo.

• +2.8Bolsa americanaATIVOcl85

“Alocação em ações americanas de tecnologia diante da aceleração inevitável do uso da IA como ferramenta de ganho de produtividade e sucessiva valorização do dólar.”

Mantém posição comprada em ações americanas de tecnologia, apostando na aceleração do uso da IA como vetor de produtividade e na valorização do dólar.

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• -2.5EuroMACROcl82
• -2.0OuroATIVOcl72

“Mantemos posições compradas no setor de tecnologia dos Estados Unidos, com alguns hedges, como a posição vendida em ouro e em euro.”

Euro ·Mantém posição vendida em euro, utilizada como hedge da exposição comprada em tecnologia dos Estados Unidos.

Ouro ·Mantém posição vendida em ouro como hedge das posições compradas em tecnologia dos Estados Unidos.

• +2.5Inflação Implícita BrasilMACROcl82

“O mercado também parece divergir de BCB, já que segue praticando níveis de inflação implícita em torno de 5% nos mais para horizontes mais longos, ao mesmo tempo em que se observam prêmios maiores na parte longa das curvas de juros, mesmo com o Tesouro tendo opado recentemente por reduzir as emissões prefixadas e os títulos atrelados à inflação.”

Observa que o mercado precifica inflação implícita em torno de 5% nos horizontes mais longos, divergindo do BCB, e mantém posição tomada.

• -2.5IbovespaATIVOcl82

“Exposição líquida vendida no índice da bolsa brasileira e contra o Euro.”

Mantém exposição líquida vendida no Ibovespa, refletindo visão negativa sobre a bolsa brasileira.

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• -2.5Renda Fixa BrasilMACROcl72
• -2.0NTN-BATIVOcl62

“Causa preocupação o fato de que os juros cobrados nas NTN-Bs já se encontram acima de 8% um patamar claramente insustentável. Nesse ritmo, a dívida pública pode dobrar em apenas seis anos.”

Renda Fixa Brasil ·Vê com preocupação juros das NTN-Bs acima de 8%, patamar considerado insustentável que pode dobrar a dívida pública em seis anos.

NTN-B ·Vê com preocupação as NTN-Bs negociadas acima de 8%, patamar considerado insustentável que poderia dobrar a dívida pública em seis anos.

• +1.5Real brasileiroMACROcl42

“Assim, apenas a taxa de câmbio no Brasil está em uma trajetória favorável, mas isso ocorre à custa de um nível insustentável de juros do ponto de vista da dinâmica da dívida pública. O problema – e isto não é novo – é que a taxa de câmbio é a maior "virtude" historicamente observada pela classe política. Estamos, dessa forma, diante de uma situação em que a casa é bonita, mas o interior é bastante deteriorado, e essa combinação impede que o observador externo enxergue a necessidade de reformas para que a estrutura da casa permaneça de pé.”

Vê o real em trajetória favorável, mas considera essa aparente força insustentável, sustentada por juros elevados que deterioram a dinâmica da dívida pública.

• +1.5AmazonATIVOcl18

“O CEO da Amazon, Andy Jessy, sugeriu que a parte cloud da empresa AWS poderia atingir um valor de 1 trilhão de dólares.”

Destaca declaração do CEO Andy Jassy de que a AWS, braço de cloud da Amazon, poderia atingir valor de 1 trilhão de dólares.

• 0.0Renda Fixa EUAMACRO

“o diferencial de juros domésticos versus o observado em países como o Japão, onde a taxa de juros real segue negativa.”

Cita o diferencial de juros domésticos frente a países como o Japão, onde a taxa real segue negativa, como suporte ao câmbio brasileiro.

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• 0.0GoogleATIVO
• 0.0MicrosoftATIVO

“A receita de cloud de (Google, Microsoft e Amazon) som crescimento de 48% no ano, deu dinheiro, a margem operacional das três plataformas expandiu, com o guidance apontando para aceleração.”

Google ·Vê Google entre as hyperscalers com receita de cloud crescendo 48% no ano, expansão de margem operacional e guidance apontando aceleração.

Microsoft ·Vê a Microsoft como parte das hyperscalers com cloud crescendo 48%, margens em expansão e guidance apontando aceleração, validando a tese.

• 0.0Iene japonêsMACRO

“A intervenção coordenada para dar suporte ao iene - cujo volume atingiu o equivalente a dezenas de bilhões de dólares - também alfinetou a volatilidade. Mais do que um simples auxílio à moeda japonesa, a situação revelou uma atitude defensiva do Tesouro americano, cuja o Japão continuasse a liquidar de forma maciça ou seus ativos, notadamente as Treasuries, para financiar sua defesa cambial.”

Vê a intervenção coordenada de suporte ao iene como manobra defensiva do Tesouro americano para evitar liquidação japonesa de Treasuries em meio à alta dos juros longos.