Vinci Compass - Carta do gestor (03/2025)
Março 2025 · Vinci Compass
Coletada em 26 de jun. de 2026 · ⓘ
- Ativos extraídos
- 20
- Publicada em
- 03 de nov de 2025
- Trechos únicos
- 16
Carta sobre março/25 publicada 8 meses depois em novembro/25.
Resumo
A carta da Vinci Compass de março de 2025 aborda um cenário macroeconômico de dupla pressão: nos EUA, economia resiliente com inflação persistente e risco de estagflação diante das tarifas comerciais, enquanto no Brasil a gestora projeta desaceleração da atividade, pico do IPCA em abril e início de corte da Selic apenas no final do ano. No campo doméstico, a gestora destaca que o percentual de investidores locais alocados em bolsa está em mínima histórica, abaixo de 8%, e que a curva de juros de médio e longo prazo já iniciou inflexão, com o pico precificado recuando de 17% para 15,5%. Nos portfólios, predomina postura defensiva em crédito — com foco em duration curto e colchão de liquidez — e, em renda variável, concentração em setores de Utilities, Bancos e Petróleo & Gás, com destaques positivos para Localiza e negativos para Natura.
Conteúdo
Ativos extraídos
Cada ativo é criado de acordo com as prospecções ou posições da gestora reveladas na carta divulgada por ela.
“Com base na desvalorização cambial, no "lag" da Política Monetária e, principalmente, pela piora do componente de serviços das últimas leituras do IPCA, a posição comprada em inflação implícita de curto prazo permanece.”
Mantém posição comprada em inflação implícita de curto prazo, justificada pela desvalorização cambial, defasagem da política monetária e piora do componente de serviços do IPCA.
“O fundo segue vendido em renda variável, tanto local como internacional.”
Mantém posição vendida em renda variável internacional, incluindo bolsa americana, em meio a temores de estagflação e desaceleração nos Estados Unidos.
Trecho compartilhado · 2 ativos
- -2.5Real brasileiroMACROcl72
- -2.0Cupom cambialMACROcl72
“Na parcela de moedas, o fundo segue comprado em dólar dos Estados Unidos contra real, e a posição tomada em taxa de cupom cambial se mantém.”
Real brasileiro ·Mantém posição comprada em dólar contra real, refletindo visão de desvalorização adicional da moeda brasileira diante do quadro fiscal e monetário doméstico.
Cupom cambial ·Mantém posição tomada em taxa de cupom cambial, apostando em alta dessa taxa, em conjunto com posição comprada em dólar contra real.
“Ainda em relação à renda fixa, permanece a posição tomada em taxa de juros nominais, tanto em Brasil quanto em economias avançadas.”
Mantém posição tomada em taxa de juros nominais tanto no Brasil quanto em economias avançadas, apostando em alta dos juros longos.
Trecho compartilhado · 2 ativos
“Atualmente, nossas maiores exposições estão nos setores de Utilities, Bancos e Petróleo & Gás.”
Utilities (Utilidades Públicas) ·Mantém Utilities como uma das maiores exposições do portfólio, alinhado à postura defensiva e ao foco em geradoras de caixa e boas pagadoras de dividendos.
Petróleo e Gás ·Mantém Petróleo e Gás entre as maiores exposições setoriais da carteira, ao lado de Utilities e Bancos, refletindo postura defensiva e foco em dividendos.
“o elevado nível de endividamento dos países começa a gerar um sentimento contra a moeda fiduciária em geral, e pode ter impacto para juros mais altos.”
Mantém posição comprada em ouro, vendo o elevado endividamento dos países como gatilho de desconfiança contra moedas fiduciárias e pressão para juros mais altos.
“A empresa se beneficiou de um mercado de seminovos mais estável, com a queda de preços abaixo do esperado, o que ajudou a reduzir a incerteza em relação à depreciação da frota. Além disso, os números operacionais seguem robustos, com bom desempenho tanto em volumes quanto em tarifas. Mantemos uma visão construtiva sobre a posição, apoiados em um ambiente competitivo que continua bastante saudável.”
Mantém visão construtiva em Localiza, apoiada em mercado de seminovos mais estável, operacional robusto em volumes e tarifas e ambiente competitivo saudável.
“Na carteira de renda fixa, o fundo possui 0,7 PL equivalente aplicado em juro real.”
Mantém na carteira de renda fixa posição aplicada em juro real equivalente a 0,7 do PL do fundo.
“Observamos também um aumento no desconto entre o preço da Itaúsa e o do Itaú, um movimento para o qual não identificamos nenhuma justificativa fundamentalista.”
Observa aumento no desconto entre Itaúsa e Itaú sem justificativa fundamentalista identificada.
“A combinação de juros elevados com uma política fiscal expansionista cria um cenário no qual o aperto monetário pode agravar o endividamento do país, resultando em desvalorização cambial, maior inflação e incertezas quanto às ações do governo.”
Vê na renda fixa Brasil risco de agravamento da dívida pela combinação de juros altos e fiscal expansionista, mantendo posição tomada em juros nominais.
Trecho compartilhado · 2 ativos
“O destaque positivo no mês foi a posição em Itaú. O setor bancário como um todo teve um bom desempenho em março, impulsionado pelos guidances positivos divulgados no mês anterior pela maioria dos bancos, além da forte performance da bolsa.”
Bancos ·Mantém Bancos entre as maiores exposições do portfólio, destacando o bom desempenho do setor em março, impulsionado por guidances positivos e pela alta da bolsa.
Itaú ·Mantém posição em Itaú, destaque positivo do mês, beneficiada por guidances positivos do setor bancário e desconto injustificado entre Itaúsa e Itaú.
“O Ibovespa registrou alta de 6,08%, o Índice de Small Caps subiu 6,64% e o real valorizou 3,24%. Acreditamos que um dos fatores por tras desse movimento foi o debate político que seguiu antecipando o ciclo eleitoral à medida que as pesquisas indicam uma deterioração na popularidade do atual presidente.”
Atribui a alta de 6,08% do Ibovespa no mês à antecipação do ciclo eleitoral diante da queda de popularidade do presidente.
Trecho compartilhado · 2 ativos
- 0.0Libra esterlinaMACRO
- 0.0IeneMACRO
“Ao longo do mês, zeramos nossa posição vendida em libra esterlina e comprada em iene.”
Libra esterlina ·Encerrou ao longo do mês a posição vendida em libra esterlina, deixando de manter exposição direcional na moeda britânica.
Iene ·Zerou ao longo do mês a posição comprada em iene, que era pareada à venda em libra esterlina.
- 0.0Ativos turcosMACRO
“Na Turquia, a instabilidade política, causada pela prisão do principal opositor político do presidente Erdogan, levou a uma forte reversão dos mercados, especialmente no câmbio. Diante disso, optamos por zerar nossa posição no país.”
Zerou a posição na Turquia após instabilidade política, gerada pela prisão do principal opositor de Erdogan, provocar forte reversão dos mercados, sobretudo no câmbio.
“O fundo ganhou com a posição tomada em taxa de juros nominais e comprado em euro. Por outro lado, perdeu na posição tomada em taxa de cupom cambial e comprado em dólar.”
Manteve posição comprada em euro, que gerou ganhos, mas encerrou a exposição com realização de lucro ao longo do mês.
- 0.0NaturaATIVO
“A companhia decepcionou o mercado com resultados fracos, marcados por uma forte compressão de margem — reflexo de uma postura promocional mais agressiva, ao mesmo tempo em que realizou investimentos relevantes em marketing e P&D. O desempenho levantou dúvidas sobre a margem estrutural do negócio e desancorou as expectativas do mercado.”
Vê Natura como destaque negativo, com resultados fracos e forte compressão de margem que levantaram dúvidas sobre a margem estrutural do negócio.
Mais de Vinci Compass