Resumo
A carta da Kapitalo referente a fevereiro de 2025 apresenta o cenário macroeconômico global — marcado por tarifas comerciais nos EUA, mudanças geopolíticas na Europa e sinais positivos da China — e detalha as principais teses de investimento do fundo K10. Entre os destaques estão posições compradas em tecnologia americana, bancos dos EUA, bolsa canadense e empresas de internet chinesas, com ênfase no tema de inteligência artificial. Em contrapartida, a gestora implementou posição vendida no Ibovespa, justificada pelo policy mix considerado desfavorável aos ativos de risco brasileiros, resultando em retorno de 1,67% no mês.
Conteúdo
Ativos extraídos
Cada ativo é criado de acordo com as prospecções ou posições da gestora reveladas na carta divulgada por ela.
“Esse policy mix é extremamente desfavorável para os ativos de risco locais, pois há uma elevação dos impostos, aumenta a despesa financeira das empresas, aumenta o custo de oportunidade para novas alocações nessa classe de ativo e os investidores passam a exigir um maior prêmio de risco dada a insustentabilidade da trajetória fiscal. Diante desse quadro e de valuations que não são baratos, decidimos implementar uma posição vendida no Ibovespa.”
Mantém posição vendida no Ibovespa diante de policy mix fiscal desfavorável, prêmio de risco crescente e valuations que não considera baratos.
- +3.0Bancos americanosSETORcl93
“Os bancos americanos estão em uma posição muito favorável no atual cenário econômico, pois é um dos setores que se beneficia mais claramente da agenda de desregulamentação. Além disso, a tendência de afrouxamento nas condições de empréstimos favorece um ciclo positivo de crédito.”
Mantém posição comprada em bancos americanos, vendo o setor como beneficiário direto da desregulamentação, do afrouxamento das condições de crédito e insulado da guerra comercial.
“Aproveitamos a queda recente em alguns subíndices de tecnologia para nos posicionar em alguns temas dentro do setor. O complexo de empresas envolvidas no tema de IA teve uma correção relevante após o surgimento do DeepSeek e os questionamentos sobre o excesso de capacidade de Data Centers nos EUA. Estamos comprados no índice e em algumas empresas e indústrias específicas que se beneficiam desta discussão:”
Mantém posição comprada em tecnologia americana, aproveitando a correção pós-DeepSeek para se expor a foundries, geração de energia e empresas adotantes de IA.
Trecho compartilhado · 2 ativos
“Adicionamos posições comprada no iene japonês e vendida no real brasileiro.”
Real brasileiro ·Adicionou posição vendida no real brasileiro, refletindo visão negativa sobre ativos locais diante de policy mix desfavorável e trajetória fiscal insustentável.
Iene japonês ·Adicionou posição comprada no iene japonês, contraposta a uma posição vendida no real brasileiro.
“A TSMC detém o monopólio de fabricação de chips de alta tecnologia e se beneficiará do aumento de demanda global por semicondutores;”
Vê a TSMC como monopolista na fabricação de chips de alta tecnologia e beneficiária do aumento da demanda global por semicondutores, mantendo posição comprada.
- +3.0Tecnologia ChinaSETORcl91
“Acreditamos que a popularização da inteligência artificial desde este lançamento foi um grande marco no setor e vemos uma grande oportunidade nas empresas de internet na China, que se beneficiam diretamente deste tema e estão negociando a um valuation ainda descontado.”
Vê grande oportunidade em empresas de internet na China, beneficiárias diretas da popularização da IA e negociadas a valuation ainda descontado.
Trecho compartilhado · 6 ativos
- -2.5Renminbi chinêsMACROcl82
- -2.0Dólar de Hong KongMACROcl72
- -2.0Libra esterlinaMACROcl72
- -2.0Franco suíçoMACROcl72
- +2.0Dólar (DXY)MACROcl72
- +2.0Lira turcaMACROcl62
“Mantivemos a posição comprada no dólar norte-americano e na lira turca e as posições vendidas no renminbi chinês, no franco suíço, na libra esterlina e no dólar de Hong Kong.”
Renminbi chinês ·Mantém posição vendida no renminbi chinês.
Dólar de Hong Kong ·Mantém posição vendida no dólar de Hong Kong.
Libra esterlina ·Mantém posição vendida na libra esterlina dentro do bloco de moedas.
Franco suíço ·Mantém posição vendida no franco suíço dentro do book de moedas.
Dólar (DXY) ·Mantém posição comprada no dólar norte-americano, refletindo visão construtiva sobre a moeda frente a outras divisas como renminbi, franco suíço e libra.
Lira turca ·Mantém posição comprada na lira turca dentro do portfólio de moedas.
Trecho compartilhado · 3 ativos
“Mantivemos as posições compradas em milho e cobre e as posições vendidas na curva de petróleo.”
Petróleo ·Mantém posição vendida na curva de petróleo, sinalizando visão negativa para os preços da commodity.
Milho ·Mantém posição comprada em milho dentro do book de commodities.
Cobre ·Mantém posição comprada em cobre dentro do book de commodities.
Trecho compartilhado · 3 ativos
“Adicionamos posição comprada em açúcar e posições vendidas em gás natural e café.”
Gás Natural ·Adicionou posição vendida em gás natural, refletindo visão baixista para a commodity no portfólio.
Café ·Adicionou posição vendida em café, refletindo visão baixista para a commodity dentro do bloco de commodities do portfólio.
Açúcar ·Adicionou posição comprada em açúcar no portfólio de commodities.
“Seguimos com as posições aplicadas na Suécia e no juro real de Brasil e com posições tomadas nas inclinações de Europa e Suécia.”
Mantém posição aplicada em juro real de Brasil, apostando em queda das taxas reais locais.
- +2.0Bolsa do CanadáATIVOcl82
“A bolsa canadense opera a um valuation relativamente barato e deve se beneficiar desta transição no médio-prazo.”
Mantem posição comprada na bolsa do Canadá, vista como barata em valuation e beneficiária da transição política no médio prazo.
Trecho compartilhado · 2 ativos
- +2.0Bolsa americanaATIVOcl82
- +2.0Bolsa CoreiaATIVOcl72
“Mantivemos as compras da bolsa norte-americana, bolsa do Canadá, bolsa da China e bolsa da Coreia.”
Bolsa americana ·Mantém posição comprada na bolsa norte-americana, junto com posições compradas em Canadá, China e Coreia.
Bolsa Coreia ·Mantém posição comprada na bolsa da Coreia.
- +2.0AmazonATIVOcl62
“Adopters: Empresas que se beneficiarão da adoção de IA, como por exemplo a Amazon.”
Vê a Amazon como beneficiária da adoção de IA e mantém posição comprada na tese de adopters dentro do setor de tecnologia americano.
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