Vinci Compass - Carta do gestor (02/2025)

• +2.5Iene japonêsMACROcl82

“Iniciamos uma posição comprada em iene, apostando na continuidade da alta de juros no Japão.”

Iniciou posição comprada em iene, apostando na continuidade da alta de juros no Japão.

• +2.5Inflação Implícita BrasilMACROcl82

“Com base na desvalorização cambial, no "lag" da política monetária e, principalmente, pela piora do componente de serviços das últimas leituras do IPCA, a posição comprada em inflação implícita de curto prazo permanece.”

Mantém posição comprada em inflação implícita de curto prazo, justificada pela desvalorização cambial, lag da política monetária e piora do componente de serviços do IPCA.

• -2.5Cupom cambialMACROcl82

“O Fundo segue tomado no FRA de cupom cambial, tendo aumentado a exposição.”

Mantém posição tomada no FRA de cupom cambial, tendo ampliado a exposição.

• +2.5SuzanoATIVOcl72

“Acreditamos que o valuation da companhia está atrativo em relação ao histórico e que, mesmo nesse cenário desfavorável ao preço da celulose, a Suzano continuará gerando bastante caixa em 2025. Além disso, consideramos o investimento nas ações da companhia bastante adequado diante do atual cenário macroeconômico adverso no Brasil.”

Vê valuation da Suzano atrativo versus histórico e considera a ação adequada ao cenário macro adverso, esperando forte geração de caixa em 2025.

• -2.5Bolsa americanaATIVOcl62

“O Fundo segue vendido em renda variável, tanto local como internacional, e a posição foi aumentada.”

Mantém posição vendida em renda variável internacional, incluindo bolsa americana, e ampliou a exposição short.

• -2.5Real brasileiroMACROcl55

“Os juros altos e a política fiscal expansionista geram um cenário em que o aperto monetário pode agravar a dívida, resultando em câmbio desvalorizado, mais inflação e incertezas quanto às ações do governo.”

Espera desvalorização do real diante de juros altos, política fiscal expansionista e dívida crescente, mantendo posição comprada em dólar contra a moeda brasileira.

• +2.5Utilities (Utilidades Públicas)SETORcl42

“A carteira reflete uma visão mais defensiva para a Bolsa, apesar dos valuations atrativos, que atualmente se encontram em patamares bastante descontados. Está focada em empresas geradoras de caixa no curto prazo, boas pagadoras de dividendos e empresas que se beneficiam de um dólar mais forte. Atualmente, nossas maiores exposições estão nos setores de Utilities, Bancos, e Petróleo e Gás.”

Mantém Utilities como uma das maiores exposições da carteira, em linha com postura defensiva voltada a geradoras de caixa e boas pagadoras de dividendos.

• +2.5BancosSETORcl25

“Atualmente, nossas maiores exposições estão nos setores de Utilities, Bancos, e Petróleo e Gás.”

Mantém Bancos entre as maiores exposições da carteira, ao lado de Utilities e Petróleo e Gás.

• -2.0Libra esterlinaMACROcl62

“Além disso, mantivemos nossa posição vendida em libra esterlina e a exposição a juros reais baseada no IGPM.”

Mantém posição vendida em libra esterlina.

• +2.0EuroMACROcl62

“Na parcela de moedas, o Fundo segue comprado em dólar dos Estados Unidos contra real, e a posição tomada em taxa de cupom cambial se mantém. Além disso, o Fundo possui posição comprada em euro.”

Mantém posição comprada em euro na parcela de moedas do fundo.

• +2.0Mercado LivreATIVOcl62

“Nos próximos trimestres, acreditamos que a MELI continuará ganhando market share sem comprometer sua geração de caixa.”

Espera que o Mercado Livre continue ganhando market share nos próximos trimestres sem comprometer sua geração de caixa.

• +2.0Renda Fixa Brasil Real (NTN-B)MACROcl55

“Na carteira de renda fixa, o Fundo possui posições aplicadas em vértices curtos da curva de juro real e posições tomadas em vértices longos da curva de juro nominal local.”

Mantém posições aplicadas em vértices curtos da curva de juro real, refletindo preferência pela ponta curta da NTN-B.

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• -2.0Renda Fixa BrasilMACROcl25
• -1.5Dívida soberana de mercados emergentesMACROcl25

“No Brasil, a dívida bruta cresce 4% ao ano. Os juros altos e a política fiscal expansionista geram um cenário em que o aperto monetário pode agravar a dívida, resultando em câmbio desvalorizado, mais inflação e incertezas quanto às ações do governo.”

Renda Fixa Brasil ·Vê na renda fixa Brasil cenário adverso, com dívida bruta crescendo 4% ao ano e política fiscal expansionista podendo agravar câmbio e inflação, mantendo posição tomada em juros nominais.

Dívida soberana de mercados emergentes ·Vê a dívida bruta brasileira crescendo 4% ao ano, com juros altos e fiscal expansionista podendo agravá-la, pressionando câmbio e inflação.

• +1.5EletrobrasATIVOcl62

“O resultado é bastante favorável, pois harmoniza a relação com o governo, reduz o risco de um julgamento desfavorável e permite que a empresa direcione recursos e tempo a projetos mais alinhados ao seu perfil de risco e retorno.”

Vê o acordo entre Eletrobras e governo como bastante favorável, pois reduz risco judicial e libera a empresa da obrigação de coinvestir em Angra 3.

Trecho compartilhado · 2 ativos

• -1.5Construcao CivilSETORcl62
• +1.5AgronegócioSETORcl45

“Setorialmente, reduzimos nossa exposição a Petróleo e Construção Civil e aumentamos levemente a alocação em Agronegócio.”

Construcao Civil ·Reduziu a exposição ao setor de Construção Civil em março, em meio à postura cautelosa diante das incertezas sobre desaceleração econômica e sustentabilidade fiscal.

Agronegócio ·Aumentou levemente a alocação em Agronegócio para março, dentro de um posicionamento setorial cauteloso diante das incertezas econômicas e fiscais.

• -1.5CeluloseATIVOcl52

“Acreditamos que o valuation da companhia está atrativo em relação ao histórico e que, mesmo nesse cenário desfavorável ao preço da celulose, a Suzano continuará gerando bastante caixa em 2025.”

Vê cenário desfavorável ao preço da celulose, mas considera valuation da Suzano atrativo frente ao histórico e projeta forte geração de caixa em 2025.

• +1.5PetrobrasATIVOcl42

“Embora a empresa tenha explicado que o aumento está relacionado a pagamentos para a construção de plataformas no campo de Búzios, sem implicar um aumento do custo total do projeto, o mercado precificou um potencial aumento de custo e a consequente redução dos dividendos. O forte pagamento de dividendos é um pilar importante da tese de investimentos na Petrobras.”

Mantém Petrobras na carteira, sustentando tese baseada em forte pagamento de dividendos, apesar do receio do mercado com aumento de investimentos em Búzios.

• +1.5Petróleo e GásSETORcl25

“O desempenho da Petrobras em fevereiro foi impactado pelo inesperado aumento do investimento, conforme reportado na divulgação de resultados do 4Q24. Embora a empresa tenha explicado que o aumento está relacionado a pagamentos para a construção de plataformas para o campo de Búzios que não implicam um aumento do custo total do campo, o mercado precificou um potencial aumento de custo com a respectiva redução dos dividendos.”

Mantém Petrobras como exposição relevante, sustentada pelo pilar de dividendos, apesar do mercado ter precificado em fevereiro receio de aumento de custos em Búzios.

• 0.0IbovespaATIVO

“O Ibovespa teve variação negativa de -2,64%, o Índice de Small Caps recuou -3,87%, e o real se desvalorizou -1,09%, encerrando o mês em R$ 5,9037/dólar.”

Observa que o Ibovespa recuou 2,64% em fevereiro, refletindo realização após janeiro e retorno ao cenário-base de volatilidade contínua.

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• 0.0Peso mexicanoMACRO
• 0.0Dólar CanadenseMACRO

“Ao longo do mês, zeramos nossa posição vendida em peso mexicano e comprada em dólar canadense.”

Peso mexicano ·Zerou ao longo do mês a posição vendida em peso mexicano, que estava combinada com compra em dólar canadense.

Dólar Canadense ·Zerou ao longo do mês a posição comprada em dólar canadense, que estava casada com venda em peso mexicano.