Mar Asset Management

A carta da Mar Asset referente a março de 2026 trata do resultado negativo do mês, atribuído a uma combinação de posicionamento próximo ao limite de risco direcional e resposta tática insuficiente ao choque geopolítico desencadeado pelo conflito em Teerã. A gestora detalha que manteve posições aplicadas em juros — ponta curta nos EUA e ponta longa no Brasil — com base em tese desinflacionária e expectativa de ciclo de corte de juros, mas a escalada do conflito e o consequente temor de nova rodada inflacionária global reverteram rapidamente esse cenário. O fundo reconhece erro na velocidade de redução de risco, descreve a ativação do gatilho de stop loss após drawdown de 15% e informa que passou a operar com exposição reduzida e proteções adicionais, como opções de venda de EWZ, enquanto aguarda maior clareza do cenário.

A carta da MAR Asset de novembro de 2025 traça um paralelo histórico entre a revolução da física quântica do século XX, liderada por figuras como Bohr e von Neumann, e o atual avanço da inteligência artificial, argumentando que o ceticismo de mercado tem funcionado como catalisador da inovação. A gestora avalia que o ciclo de IA ainda se encontra em fase de aceleração estrutural — mais próximo de 1997 do que do estouro da bolha de 2000 —, destacando a expansão dos modelos LLM de fronteira, os gargalos de capital, energia e supply chain, e os primeiros sinais concretos de monetização corporativa como elementos centrais do momento atual.

A Mar Asset analisa o desalinhamento ideológico entre Executivo e Legislativo como principal fator de disfuncionalidade da democracia brasileira, utilizando o Índice de Posição Política (IPP) para demonstrar que o governo Lula III registra o maior custo de governabilidade da série histórica. A gestora avalia que uma vitória de candidato de centro-direita em 2026 poderia produzir o maior realinhamento entre os poderes desde os mandatos de FHC, abrindo espaço para reformas estruturais na política econômica — incluindo desindexação previdenciária e redução do endividamento público — e a transição para um regime de dominância monetária. Com base nessa tese, a carteira mantém exposição ao Brasil desde o fim de 2024, com perdas potenciais controladas diante da incerteza inerente a projeções de natureza política.

A Mar Asset discute o conceito de dominância política no Brasil, argumentando que a política fiscal do governo Lula foi instrumentalizada para fins eleitorais em detrimento do equilíbrio macroeconômico, resultando em desancoragem das expectativas de inflação e deterioração dos ativos brasileiros. A gestora identifica dois vetores convergentes que dificultam a reeleição do presidente: o esgotamento do ciclo econômico expansionista, com o Banco Central promovendo aperto monetário cujos efeitos serão sentidos em 2026, e a evangelização crescente da sociedade brasileira, que estaria deslocando estruturalmente o eleitorado para o campo conservador. Diante desse cenário binário, o fundo adotou uma estratégia de exposição via calls de longo prazo no ETF EWZ, buscando convexidade positiva caso o mercado antecipe uma alternância política, com perda máxima limitada ao prêmio das opções.

Na carta de outubro de 2024, Luis Moura, conselheiro da Mar Asset, traça um paralelo entre a bolha da internet de 1999/2000 e o atual ciclo de investimentos em inteligência artificial, destacando semelhanças no comportamento eufórico dos mercados e nos riscos de alocação concentrada. O gestor aponta como agravante a ascensão dos fundos multigestores ("pod shops"), que operam com alta alavancagem, gestores cada vez menos experientes e vieses acumulados por uma década de trades bem-sucedidos em tecnologia. A carta encerra com uma reflexão sobre os fundamentos da boa tomada de decisão — equilíbrio entre autoconfiança e dúvida, pensamento probabilístico e autoconhecimento —, evocando as "Meditações" de Marco Aurélio como referência filosófica para navegar ambientes de incerteza.

A carta da Mar Asset de agosto de 2024 defende que a economia global retorna à normalidade pré-pandemia após o esgotamento da poupança circunstancial formada pelos estímulos fiscais extraordinários, variável que, segundo a gestora, explica as surpresas positivas de crescimento dos últimos anos e a falha dos modelos preditivos tradicionais. No cenário americano, a gestora avalia que o Fed iniciará um ciclo de cortes de juros, com risco de hard landing superior ao de reaceleração, e que o portfólio 60/40 voltará a funcionar como instrumento eficiente de alocação. Para o Brasil, a análise aponta fragilidade macroeconômica estrutural, com expansão fiscal persistente, mercado de trabalho aquecido e pressões inflacionárias latentes, ao mesmo tempo em que identifica oportunidades em ações de empresas com fundamentos sólidos negociadas a valuations historicamente atrativos.

A MAR Asset apresenta sua filosofia de investimento fundamentalista ao completar cinco anos do MAR Absoluto, fundo que dobrou o capital após taxas (107% acumulado, 15,7% a.a.) desde 2019. A carta detalha a abordagem value investing da gestora — centrada na combinação de "lastro" e "opcionalidades" em empresas selecionadas —, compartilha aprendizados do período pós-pandemia, incluindo o caso de ativismo acionário na Zamp, e apresenta as teses mais recentes em Alupar e Nubank como exemplos da estratégia em curso.

A Mar Asset Management revisita o ano de 2023, reconhecendo que a desinflação global surpreendeu suas projeções, e avalia as perspectivas para 2024 sob o tema central de um possível "perfect landing" da economia americana. A gestora destaca a tese do Governador Waller e o pivô do FOMC em dezembro como sinalizadores de início de ciclo de cortes de juros nos EUA, enquanto aponta fragilidades no cenário brasileiro — expectativas de inflação acima da meta, mercado de trabalho desequilibrado e política fiscal frouxa. No portfólio de ações, a carta descreve posições concentradas em empresas como Equatorial e BTG Pactual, consideradas negociadas abaixo do valor justo, e menciona o desinvestimento em Petroreconcavo como o principal erro do ano.

A carta da Mar Asset Management de setembro de 2023 analisa o momento de "aterrissagem" das economias globais após os estímulos pós-pandemia, comparando os distintos ciclos de ajuste do Chile ("hard(ish) landing"), EUA ("perfect landing"), México ("no landing") e Brasil ("WonderLanding"). O caso brasileiro recebe atenção central: a gestora aponta a combinação de hiato do produto positivo, desemprego historicamente baixo, expansão fiscal estrutural recorde e início de ciclo de afrouxamento monetário com expectativas de inflação acima da meta como um conjunto de fatores de elevada preocupação. A carta também reconhece erro de posicionamento ao longo de 2023, descrevendo a quebra da correlação entre juros americanos e VIX após o colapso do SVB como fator determinante para a má performance do fundo, e informa a retomada de posições tomadas em juros longos no Brasil e aplicadas na curva americana.