EWZ

“Ao longo de 2025, havíamos operado com uma estrutura mais equilibrada, combinando exposição comprada em EWZ com posições tomadas em juros longos. Essa combinação funcionou bem em um ambiente de maior incerteza. No entanto, ao entrarmos em 2026, entendíamos que a assimetria havia mudado. Os juros, e não mais a bolsa e o real, ofereciam o principal vetor de retorno.”

Reduziu a exposição comprada em EWZ ao entrar em 2026, por avaliar que os juros, e não mais a bolsa e o real, ofereciam o principal vetor de retorno.

“A contribuição do book de bolsa foi marginalmente negativa em fevereiro, com ganhos no Brasil (destaque para a compra de EWZ) e perda nas bolsas americana e emergentes.”

Destaca a compra de EWZ como contribuição positiva no book de bolsa em fevereiro, com ganhos na ponta Brasil.

“O fluxo de rotação global permaneceu forte ao longo de janeiro e voltamos a adicionar o EWZ à cesta, buscando capturar a underperformance observada desde dezembro.”

Readicionou o EWZ à cesta comprada em emergentes, buscando capturar a underperformance observada desde dezembro em meio à forte rotação global.

“Para capturar um eventual upside assimétrico associado ao processo eleitoral, mantemos posições em opções de EWZ.”

Mantém posições em opções de EWZ para capturar eventual upside assimétrico associado ao processo eleitoral brasileiro.

“No início do mês, aproveitamos as baixas volatilidades implícitas e montamos uma posição comprada em calls de EWZ com vencimento em abril, o que trouxe impacto positivo para as carteiras.”

Montou posição comprada em calls de EWZ com vencimento em abril, aproveitando baixas volatilidades implícitas, com impacto positivo nas carteiras.

“mantivemos posições compradas em S&P-500 e na Bolsa brasileira via EWZ e opções sobre o Ibovespa.”

Mantém posição comprada na Bolsa brasileira via EWZ, combinada com opções sobre o Ibovespa, como parte da exposição em ações.

“Seguimos posicionados em juros e em uma estrutura de opções de compra de EWZ.”

Mantém exposição comprada em EWZ via estrutura de opções de compra, apostando em valorização da bolsa brasileira em cenário externo benigno.

“No mercado de renda variável, a exposição à Bolsa Brasileira contribuiu positivamente para o resultado do fundo, refletindo o desempenho favorável do ETF EWZ, que se beneficiou da valorização do Real frente ao Dólar e da alta dos principais papéis domésticos.”

Mantém exposição comprada à Bolsa Brasileira via ETF EWZ, priorizando o instrumento por liquidez e agilidade após reduzir posições individuais de stock picking.

“Destacamos ainda a contribuição do ETF EWZ, que acompanha o desempenho da bolsa brasileira em dólares e permitiu ganho adicional de diversificação e liquidez.”

Destaca contribuição positiva do ETF EWZ na exposição à bolsa brasileira, vendo no instrumento ganho adicional de diversificação e liquidez para o portfólio.

“O segundo maior detrator foi o livro de bolsa internacional, com perdas concentradas nas estruturas de opções sobre o ETF EWZ (ETF de ações brasileiras negociadas no exterior).”

Registrou perdas em estruturas de opções sobre o ETF EWZ, dentro do livro de bolsa internacional, diante do cenário adverso para ativos brasileiros.

“A principal contribuição do mês veio da exposição ao ETF EWZ, que replica ações brasileiras listadas nos EUA, complementada por posições em opções e papéis como Microsoft e Stone.”

Aponta o ETF EWZ, que replica ações brasileiras listadas nos EUA, como a principal contribuição positiva do mês, complementado por opções, Microsoft e Stone.

“Dado um cenário político "binário" e o alto custo de carrego de posições em ações devido ao CDI, a estratégia de calls de EWZ nos parece ser a forma mais efetiva e protegida de perseguirmos a tese fundamental apresentada nesta carta.”

Prefere exposição ao Brasil via compra de calls longas de EWZ, vendo a estratégia como forma protegida e convexa diante do cenário político binário.