AZ Quest

A carta da AZ Quest referente a abril de 2026 descreve um cenário global marcado por inflação elevada, tensões geopolíticas no Oriente Médio e resiliência da atividade econômica americana, fatores que pressionaram as curvas de juros e limitaram o desempenho das estratégias macro e de crédito no período. No Brasil, a deterioração das expectativas inflacionárias e o ambiente de juros restritivos pesaram sobre os ativos domésticos, embora a gestora mantenha posições aplicadas na parte curta da curva de juros, com a visão de que o Banco Central possui espaço para estender o ciclo de cortes por ao menos mais duas reuniões do Copom. Em renda variável, os fundos de ações encerraram o mês com desempenho negativo ou próximo da estabilidade, enquanto a estratégia sistemática Long Short se destacou positivamente, beneficiada pela maior dispersão entre ativos no mercado doméstico.

A carta da AZ Quest referente a março de 2026 tem como tema central a geração de valor em renda variável a partir de três pilares — eficiência, verdade e governança —, ilustrados por referências como o "Idiot Index" de Elon Musk, a série Naruto e o livro Revolução dos Bichos. No campo macroeconômico, o mês foi dominado pela escalada do conflito no Oriente Médio, que elevou o petróleo a USD 118 por barril, pressionou a inflação e levou a gestora a revisar a projeção do IPCA 2026 de 3,6% para 4,5% e a Selic terminal de 11,50% para 12,50%. Na estratégia de crédito, o destaque negativo foi a abertura generalizada de spreads e o impacto da recuperação extrajudicial do Grupo Pão de Açúcar, que resultou em marcação das debêntures a aproximadamente 30% do valor de face.

A carta da AZ Quest referente a fevereiro de 2026 tem como tema central a tese de consolidação da hegemonia americana — denominada "Pax Americana" —, analisada pelo CEO Walter Maciel a partir da operação conjunta EUA-Israel que eliminou o líder supremo do Irã, evento interpretado como parte de um rearranjo geopolítico mais amplo iniciado nos últimos dezoito meses. No campo das estratégias, o Ibovespa avançou 4,09% no período, impulsionado por fluxo estrangeiro para emergentes e por sinalizações fiscais do governo brasileiro, com destaque para os fundos de renda variável da casa, que superaram seus benchmarks; já os fundos macro encerraram o mês abaixo do CDI, em meio a posicionamento aplicado na parte curta da curva de juros e postura mais defensiva na renda variável local diante do ambiente externo incerto.

A carta mensal de janeiro de 2026 da AZ Quest tem como tema central a tese de que o valor na corrida da inteligência artificial reside na infraestrutura — energia, semicondutores e conectividade —, e não nas aplicações ou modelos em si, conforme argumentado pelo CEO Walter Maciel. No cenário local, os fundos se beneficiaram do forte fluxo estrangeiro para a bolsa brasileira, que registrou o melhor início de ano desde 2006, e de posições aplicadas na parte curta da curva de juros, em um contexto de desinflação mais acentuada que o esperado e projeção de ciclo de corte de 350 pontos-base na Selic ao longo de 2026. Na estratégia de crédito, o fechamento de spreads, com destaque para debêntures incentivadas, favoreceu a rentabilidade dos fundos da casa.

A carta mensal de dezembro de 2025 da AZ Quest tem como tema central a reconfiguração geopolítica do hemisfério ocidental após a captura de Nicolás Maduro por forças americanas, episódio interpretado pelo CEO Walter Maciel como a retomada prática da Doutrina Monroe e um sinal de que o tempo da ambiguidade diplomática brasileira chegou ao fim. No campo econômico, a gestora destaca a desaceleração gradual da atividade no Brasil combinada com desinflação, projetando IPCA de 4,3% para 2025 e Selic a 10,50% ao final de 2026, enquanto nos mercados os fundos de crédito privado encerraram o ano próximos às metas de retorno e as estratégias sistemáticas de ações superaram o Ibovespa no acumulado anual.

A carta de novembro/2025 da AZ Quest tem como tema central a desconexão entre os bons indicadores macroeconômicos do governo Lula 3 e a baixa aprovação presidencial, analisando fatores como pressão tributária sobre a classe média, custo elevado do crédito e o impacto limitado da isenção do IR para quem ganha até R$ 5 mil. No campo das estratégias, os fundos de renda variável se destacaram com o Ibovespa avançando 6,37% no mês, impulsionado pela expectativa de corte de juros pelo Fed e pela estabilidade cambial, com os fundos da gestora superando seus benchmarks em diversas categorias. Na estratégia macro, a principal contribuição de performance veio das posições aplicadas na parte curta da curva de juros local, sustentadas pela projeção de início do ciclo de cortes da Selic no primeiro trimestre de 2026 com taxa terminal de 10,50%.

A carta mensal de outubro/2025 da AZ Quest tem como tema central a dinâmica desinflacionária no Brasil, com o economista-chefe revisando a projeção do IPCA para 4,5% em 2025 e 4,0% em 2026, sustentada pela desinflação de serviços, apreciação cambial e postura contracionista do Banco Central, que elevou a Selic a 15% ao longo do ano. No campo das estratégias, os fundos macro se beneficiaram de posições aplicadas nos vértices curtos da curva de juros doméstica, enquanto a estratégia de crédito registrou abertura de spreads — interpretada pela gestora como correção técnica após meses de fechamento excessivo, sem deterioração dos fundamentos das empresas. No exterior, o ambiente foi marcado pelo corte de 0,25 p.p. do Fed, por resultados corporativos sólidos em tecnologia e pela distensão parcial nas tensões comerciais entre EUA e China.

A carta de setembro/2025 da AZ Quest tem como tema central a tese do CEO Walter Maciel sobre o que denomina "Grande Fratura" da China — um conjunto de impossibilidades matemáticas interconectadas envolvendo crise demográfica, dinâmica de dívida com retornos decrescentes, limitações de inovação e dependência crítica de recursos externos. No campo dos mercados, o mês foi marcado pelo início do ciclo de corte de juros do Federal Reserve (–25 p.b.) e pela manutenção da Selic em 15% pelo Banco Central brasileiro, com os fundos de renda variável da gestora registrando desempenho positivo — destaque para o AZ Quest Top Long Biased (+4,40%) e o AZ Quest Total Return (+2,00%) —, enquanto o livro de juros locais da estratégia macro sofreu impacto negativo após comunicação mais conservadora do Copom.

A carta da AZ Quest referente a agosto de 2025 tem como tema central a reconfiguração da ordem econômica global liderada pelos EUA, com o CEO Walter Maciel argumentando que a política tarifária de Trump representa uma ruptura necessária frente aos desequilíbrios acumulados no sistema multilateral, com impactos diretos sobre o Brasil, que resistiu a acordos e foi penalizado com tarifas de 50%. No cenário doméstico, a gestora projeta desaceleração do PIB, alívio inflacionário abaixo do consenso e início de corte da Selic a partir de janeiro de 2026, mantendo visão construtiva para a bolsa brasileira. Os fundos de renda variável se destacaram no mês, com o AZ Quest Small Mid Caps avançando 10,26% e o AZ Quest Ações subindo 9,05%, ambos superando seus respectivos benchmarks.

A carta da AZ Quest referente a julho de 2025 tem como tema central o impacto das tarifas de 50% impostas pelos EUA sobre exportações brasileiras, analisado pelo CEO Walter Maciel como resultado de um acúmulo de escolhas diplomáticas que posicionaram o Brasil como antagonista em vez de parceiro estratégico. No campo dos fundos, o mês foi desafiador para as estratégias de renda variável e macro — com o Ibovespa recuando 4,17% e perdas concentradas em juros locais e small caps —, enquanto a estratégia de crédito privado manteve desempenho positivo, sustentada pelo fechamento de spreads e demanda robusta no mercado primário.

A carta mensal de junho/2025 da AZ Quest tem como tema central a revisão do cenário inflacionário brasileiro, com a projeção do IPCA 2025 reduzida de 5,2% para 4,9%, sustentada pela valorização de mais de 12% do Real no ano, queda de commodities e dissipação de choques em alimentos. No campo das estratégias, os fundos de renda variável se destacaram — com o AZ Quest Top Long Biased avançando 3,30% no mês, superando o IBX-100 —, enquanto o mercado de crédito encerrou o semestre aquecido, com fechamento de spreads e recordes de emissão em debêntures incentivadas. O Copom surpreendeu ao elevar a Selic para 15% ao ano, reforçando o compromisso com a meta de inflação, ao passo que a inflação de serviços, ainda acima de 6%, permanece como principal vetor de resistência à desinflação mais consistente.

A carta mensal de maio/2025 da AZ Quest tem como tema central a condução da política fiscal brasileira e seus reflexos sobre o cenário econômico e eleitoral, com o economista-chefe avaliando o contingenciamento de R$ 31,3 bilhões anunciado pelo Ministério da Fazenda como uma tentativa de gerenciar expectativas, ainda que ofuscada pela proposta de elevação do IOF. No campo dos mercados, destaque para a alta das bolsas americanas impulsionada pelo alívio tarifário entre EUA e China, para a revisão baixista do IPCA 2025 de 5,4% para 5,1% e para o bom desempenho das estratégias de renda variável da gestora, com fundos como AZ Quest Top Long Biased (+4,82%) e AZ Quest Small Mid Caps (+4,57%) superando seus respectivos benchmarks no período.

A carta da AZ Quest referente a abril de 2025 tem como tema central os impactos da guerra comercial iniciada pelos EUA sob Trump, com o CEO Walter Maciel argumentando que os desequilíbrios históricos no comércio global justificam, ao menos estruturalmente, a postura protecionista americana. No cenário local, o Ibovespa avançou 3,69% e a curva de juros se fechou, beneficiando posições aplicadas em prefixados, enquanto os fundos de renda variável — com destaque para o AZ Quest Small Mid Caps (+9,99%) e o AZ Quest Ações (+6,17%) — superaram seus benchmarks, liderados pelos setores de Elétricas, Varejo e Bancos. Na estratégia de crédito, o mercado local mostrou resiliência apesar da volatilidade externa, embora as parcelas offshore de alguns fundos tenham sido penalizadas pelo choque tarifário.

A carta da AZ Quest referente a março de 2025 aborda o cenário econômico global marcado pela aceleração das medidas tarifárias do governo Trump, que elevou a volatilidade dos ativos americanos e reconfigurou fluxos de capital em direção a mercados emergentes, beneficiando o Brasil com valorização do Real e alta do Ibovespa de 6,08% no mês. No âmbito doméstico, a gestora projeta Selic terminal em 15% e destaca a questão fiscal como principal variável de risco para os ativos brasileiros, apontando que a credibilidade da política monetária ganhou tração com a queda das inflações implícitas. Entre as estratégias, o crédito privado se destacou positivamente com compressão generalizada de spreads, enquanto os fundos de renda variável apresentaram desempenho misto, com o AZ Quest Total Return recuando 1,00% e o AZ Quest Small Mid Caps avançando 2,42% no período.

A carta de fevereiro/2025 da AZ Quest tem como tema central a aplicação de conceitos de Inteligência Artificial — como Imitation Learning, Chain of Thought e Mixture of Experts — no processo de análise e gestão dos fundos de renda variável, ilustrada por cases como Nubank, Embraer e empresas aéreas. No cenário macro, a gestora destaca pressões inflacionárias no Brasil e nos EUA, projetando Selic terminal de 15% ao ano e revisando o PIB brasileiro para 1,7% em 2025. Nos fundos, o crédito privado registrou desempenho positivo com fechamento de spreads, enquanto renda variável e sistemáticos sofreram com a deterioração do ambiente fiscal doméstico e volatilidade nos mercados globais.

A carta da AZ Quest referente a janeiro de 2025 tem como tema central a interpretação geopolítica e econômica do novo governo Trump, com o CEO Walter Maciel argumentando que a doutrina do presidente americano tende a favorecer um ambiente de inflação e juros mais baixos globalmente, beneficiando inclusive o Brasil — desde que o país evite confrontos com Washington e enfrente seu desequilíbrio fiscal. No cenário doméstico, o Ibovespa encerrou o mês em alta de 4,86% e o real se valorizou 5,56% frente ao dólar, movimento atribuído ao fluxo estrangeiro e a um ambiente político mais estável durante o recesso parlamentar. As estratégias de crédito e renda variável da gestora registraram desempenhos positivos no período, com destaque para os fundos de crédito high grade e para o AZ Quest Top Long Biased, que superou o IBX-100 em 0,4 ponto percentual no mês.