Inteligência Artificial

“Esse ponto é central: o ciclo de investimento em IA deixou de ser um tema setorial e passou a influenciar a trajetória da economia como um todo. Esse investimento cresce em ritmo muito superior ao do restante do investimento, e a rentabilidade das empresas não financeiras vem surpreendendo para cima.”

Vê o ciclo de investimento em IA como motor central da economia americana, crescendo acima do restante e elevando a rentabilidade corporativa.

“Crescimento acelerando, margens em expansão, demanda acima da oferta e investimento financiado pelo próprio caixa: são sinais de um ciclo saudável e sustentável.”

Vê o ciclo global de inteligência artificial como saudável e sustentável, com crescimento acelerando, margens em expansão, demanda acima da oferta e capex autofinanciado.

“A carteira passou por poucas alterações, mantendo seu núcleo de investimentos em empresas da cadeia de inteligência artificial.”

Mantém o núcleo da carteira exterior em empresas da cadeia de inteligência artificial, com poucas alterações recentes nas posições.

“O terceiro fator é o ciclo de investimentos em infraestrutura de inteligência artificial, que, como discutimos na última carta, amplia a demanda por capital e pode sustentar um juro real de equilíbrio mais elevado.”

Vê o ciclo de investimentos em infraestrutura de inteligência artificial como fator que amplia a demanda por capital e pode sustentar juro real de equilíbrio mais elevado.

“Em inteligência artificial, os laboratórios descobrem que a fronteira não admite trégua e que é a receita, não o lançamento de modelos, o que sustenta a capacidade contratada.”

Mantém cautela em inteligência artificial até que a receita dos laboratórios volte a acelerar, pois é ela que sustenta a capacidade contratada.

“adicionamos nossa posição comprada em ouro e em setores relacionados a commodities e inteligência artificial na Bolsa americana.”

Ampliou posição comprada em setores ligados a inteligência artificial na Bolsa americana, ao lado de ouro e commodities.

“A composição da carteira sofreu poucas alterações, com o core ainda investido em empresas da cadeia de inteligência artificial.”

Mantém o core da carteira internacional investido em empresas da cadeia de inteligência artificial, com poucas alterações no período.

“o impacto do crescimento das emissões de títulos por empresas privadas para financiar capex de IA.”

Vê o capex em IA financiado por emissões corporativas como fator adicional de pressão sobre as taxas longas americanas.

“A principal novidade do ano foi a evolução dos agentes de IA, especialmente daqueles voltados à programação. Até pouco tempo, a interação com modelos de inteligência artificial era predominantemente baseada em perguntas e respostas. Com os agentes, essa relação mudou de patamar: os modelos passaram a executar tarefas completas de forma autônoma, seguindo instruções em linguagem natural e conduzindo fluxos de trabalho sem supervisão constante.”

Vê a evolução dos agentes de IA como principal novidade do ano, catalisando adoção corporativa e aceleração exponencial da demanda por computação.

“Nossa visão permanece a mesma: a exposição ao setor deve se concentrar nos gargalos físicos de difícil solução, equipamentos para semicondutores, TSMC e memória, evitando as áreas de maior commoditização e oferta crescente, como modelos e hyperscalers. Em uma corrida armamentista, preferimos ser donos do arsenal, não dos exércitos.”

Mantém exposição a IA focada em gargalos físicos como equipamentos de semicondutores, TSMC e memória, evitando modelos e hyperscalers, mais commoditizados.

“Os comentários qualitativos das empresas continuaram apontando para forte demanda associada aos investimentos em IA, infraestrutura para data centers e defesa. Ao mesmo tempo, as companhias relataram restrições de oferta em chips de memória, equipamentos de rede e mão de obra técnica, além de maior volatilidade de preços e prazos de entrega associada ao conflito no Oriente Médio. Em conjunto, os ISMs continuam apontando para uma economia em expansão, sustentada pelo ciclo de investimentos em IA e por um setor de serviços ainda resiliente, embora com sinais graduais de moderação do mercado de trabalho.”

Vê o ciclo de investimentos em IA como principal vetor de sustentação do crescimento americano, com forte demanda em data centers, apesar de restrições de oferta em chips e mão de obra técnica.

“Do lado positivo, o posicionamento na bolsa americana gerou ganhos em posições compradas em empresas do ecossistema de inteligência artificial.”

Mantém posições compradas em empresas do ecossistema de inteligência artificial na bolsa americana, tendo aproveitado quedas recentes para reforçar teses de maior convicção.

“Vemos uma situação técnica bastante mais limpa após a correção de julho e continuamos engajados no tema Inteligência Artificial.”

Vê situação técnica mais limpa após a correção de julho e segue engajado no tema de Inteligência Artificial.

“Não vemos mudanças relevantes nos fundamentos do tema, pelo contrário. Mas os aspectos mais técnicos, especialmente a alavancagem crescente de investidores no tema (inclusive usando instrumentos como ETFs duas ou três vezes alavancados), tornou esse pedaço do mercado inerentemente frágil a qualquer pequena mudança. Vemos uma situação técnica bastante mais limpa após a correção de julho e continuamos engajados no tema Inteligência Artificial.”

Mantém-se engajado no tema de Inteligência Artificial, vendo fundamentos preservados e situação técnica mais limpa após a correção de julho.

“Aproveitamos os movimentos de preços para ampliar, de forma seletiva, nossa exposição a empresas da cadeia de inteligência artificial.”

Ampliou seletivamente exposição a empresas da cadeia de inteligência artificial, aproveitando a forte volatilidade recente no setor de semicondutores no exterior.

“Em julho, a alta de preços de petróleo e uma realização nas empresas ligadas a inteligência artificial nos Estados Unidos levaram a uma maior volatilidade do mercado.”

Observa que realização nas empresas ligadas à inteligência artificial nos Estados Unidos elevou a volatilidade do mercado em julho.

“Continuamos privilegiando empresas expostas ao ciclo estrutural de investimentos em inteligência artificial, especialmente nos segmentos de semicondutores, infraestrutura digital e energia, por entendermos que a combinação entre crescimento dos lucros e demanda por capacidade computacional permanece bastante favorável.”

Mantém preferência por empresas expostas ao ciclo estrutural de investimentos em inteligência artificial, com foco em semicondutores, infraestrutura digital e energia.

“Nos Estados Unidos, permanecemos posicionados em empresas de tecnologia expostas ao tema de inteligência artificial.”

Mantém posição comprada em empresas de tecnologia nos Estados Unidos expostas ao tema de inteligência artificial.

“Para o médio e longo prazos, entretanto, seguimos otimistas com os ganhos econômicos e de produtividade que a IA tem gerado, sustentando margens mais altas e expansão de demanda, razão pela qual temos viés de compra nas eventuais oportunidades que o mercado oferecer nos próximos meses.”

Mantém otimismo com IA no médio e longo prazos, esperando ganhos de produtividade e margens, com viés de compra em eventuais correções.

“O entusiasmo com AI segue sendo um dos principais motores do mercado americano, mas ofertas muito volumosas exigem absorção de capital.”

Vê o entusiasmo com inteligência artificial como um dos principais motores do mercado americano, embora ofertas volumosas exijam absorção de capital.