Versa Asset

“Nas nossas contas, em 4 anos a empresa gerará todo o seu valor de mercado em caixa. Com essa geração de caixa e crescimento de lucro, Yduqs é o papel mais barato da bolsa.”

• +3.0YDUQSativo· cl 93

“Acreditamos que, mesmo a um ritmo menos forte, o banco continuará com o maior crescimento de lucro dentre os bancos, e negociando a pouco mais de 10x o lucro com retorno sobre o patrimônio líquido de 24%, o BTG continua o melhor investimento do setor.”

• +2.8BTG Pactualativo· cl 95

“aumentamos nossa exposição a empresas locais que geram caixa em 2026, como Copel e CPFL (sobre a qual escrevemos um artigo recentemente (https://versaasset.com.br/cpfl-fazendo-o-simples/)), em detrimento de empresas que consomem caixa neste ano e possivelmente no próximo.”

• +2.5CPFLativo· cl 88

“Investimos em YDUQs pela massiva e recorrente geração de caixa de 2025, que deve aumentar em 2026 apesar dos resultados estáveis.”

• +2.8YDUQSativo· cl 82

“Mantemos o investimento em Suzano pois enxergamos expansão de receita e rentabilidade nos próximos trimestres, apesar do Real mais apreciado. Suzano também é uma importante proteção cambial para a carteira.”

• +2.5Suzanoativo· cl 88

“Investimos em Yduqs pela combinação de crescimento de lucro com massiva geração de caixa, que se confirmou no 4° trimestre. Yduqs gerou 15% do seu valor de mercado em caixa livre em 2025 (medidos pela variação da dívida líquida + dividendos), e deverá gerar ao redor de 16% esse ano, uma das maiores gerações de caixa da bolsa, sem exposição a preços voláteis e exógenos (como os de commodities) e sem qualquer excepcionalidade.”

• +3.0YDUQSativo· cl 93

“Escolhemos trocá-lo por BTG, que tem divulgado crescimento e rentabilidade absurdos à cada resultado. Com as trocas de Banco Pan e Bradesco, BTG tornou-se um dos maiores investimentos da carteira.”

• +3.0BTG Pactualativo· cl 92

“nossa espinha dorsal no fundo permanece no segmento de distribuição, tendo Equatorial, Energisa e CPFL como as principais posições da carteira.”

• +3.0Energisaativo· cl 78

“A Copel, assim como a Eletrobras, possui um nível relevante de energia descontratada, o que lhe confere proteção e a coloca em boa posição para não perder dinheiro nesse cenário de preços altos. Além de se beneficiar da dinâmica de preços no longo prazo, a Copel possui um importante gatilho de curto prazo: sua distribuidora passará por revisão tarifária neste ano.”

• +2.5Copelativo· cl 82

“Vale tem o maior peso do índice Ibovespa (12,2%) e Petrobrás o terceiro maior (10,5%). A ausência delas em um fundo que tem o índice como benchmark é uma decisão de investimento impactante, e continuamos não encontrando fundamentos para investir nessas empresas.”

• -2.5Petrobrasativo· cl 92

“A alta recente de Vale, portanto, não pode ser explicada pelos fundamentos. Houve uma reprecificação do múltiplo preço / lucro da empresa, ela ficou mais cara em relação ao seu lucro anual, apesar das perspectivas para o minério de ferro desanimadoras.”

• -2.5Valeativo· cl 85

“Para isso preferimos o investimento em celulose cuja demanda global cresce de forma estável a 3% ao ano e não há projetos greenfield relevantes entrando em operação no curto prazo, pelo contrário, observam-se fechamentos de capacidade em áreas com plantas ineficientes e custo alto como a América do Norte e a Europa.”

• +2.5Celuloseativo· cl 85

“tornamos Hypera o maior investimento da carteira ao enxergar a rara combinação de crescimento, forte geração de caixa, múltiplos comprimidos, com a opcionalidade do Ozempic genérico previsto para abril se tornar um sucesso estrondoso.”

• +3.0Hyperaativo· cl 93

“Já em relação à Sabesp, fomos surpreendidos positivamente pelo desfecho do processo tarifário do ano de 2026. Embora o reajuste de 6,11% homologado pela ARSESP para janeiro de 2026 tenha ficado abaixo de algumas expectativas de mercado, a companhia divulgou comunicado esclarecendo que o ajuste efetivo percebido em seus números deve girar em torno de 10%, beneficiado pelo mix de consumo em cada classe tarifária. Com esse novo patamar de receita, somado às iniciativas de eficiência e corte de custos em curso, projetamos mais um ano de resultados robustos para a empresa.”

• +2.5Sabespativo· cl 88

“Do outro lado Yduqs, apesar do desempenho negativo no mês, divulgou o resultado do terceiro trimestre que reforçou nossa visão construtiva para a companhia. Os segmentos de maior valor agregado, como Medicina e IBMEC, continuam apresentando forte desempenho, sustentando a trajetória de crescimento e rentabilidade. A empresa segue bem posicionada para atingir seu guidance de geração de caixa que, aos preços atuais, se aproxima de 16% do valor de mercado.”

• +2.5YDUQSativo· cl 82

“Moura Dubeux, destaque positivo, reverteu o desempenho negativo de outubro e não há melhor explicação para o movimento que a volatilidade normal do mercado.”

• +1.5Moura Dubeuxativo· cl 35

“Vulcabrás, maior contribuição positiva do mês, divulgou fortes resultados no último dia de outubro. A receita da empresa cresceu 22% em relação ao ano passado marcando o 21° trimestre consecutivo de crescimento, refletindo o sólido avanço da Olympikus, Mizuno e Under Armor.”

• +2.5Vulcabrasativo· cl 55

“as principais posições continuam sendo Neoenergia, CPFL e TIM.”

• +2.5Neoenergiaativo· cl 55

“Desde que começamos a comprar Moura ao redor de junho de 2023 o papel multiplicou 3x enquanto o lucro multiplicou 2,2x, de forma que o valor da Moura ajustado ao seu lucro subiu apenas 35% mesmo com a melhora substancial do retorno sobre o capital próprio e do robusto crescimento. Moura aumentou sua participação dentro da carteira pelo desempenho relativo aos outros papéis e tornou-se um dos investimentos de maior convicção da gestora, segunda maior posição do fundo com 14% do patrimônio investido, perdendo apenas para Lojas Renner com 19%.”

• +3.0Moura Dubeuxativo· cl 88

“acreditamos que a Neoenergia vale mais do que o preço pago pela Iberdrola, especialmente se houver normalização da taxa de juros real de longo prazo. Além disso, a companhia deve entrar em um ciclo de maior geração de caixa a partir de 2025, com a conclusão de diversos projetos de transmissão conquistados em leilões anteriores. Esse novo momento abre a possibilidade de, já em meados de 2026, a empresa discutir uma política de dividendos mais robusta.”

• +3.0Neoenergiaativo· cl 88

“Moura aumentou sua participação dentro da carteira pelo desempenho relativo aos outros papéis e tornou-se um dos investimentos de maior convicção da gestora, segunda maior posição do fundo com 14% do patrimônio investido, perdendo apenas para Lojas Renner com 19%.”

• +3.0Lojas Rennerativo· cl 72

“As maiores contribuições para o fundo no mês vieram de Ecorodovias e Neoenergia, sendo esta última a maior posição do fundo atualmente.”

• +3.0Neoenergiaativo· cl 62

“Moura-Dubeux- o trimestre mais forte da história da companhia, combinando crescimento expressivo, alta rentabilidade e eficiência operacional, que culminaram em um lucro líquido acima do esperado. Os resultados à reconhecer da incorporação e dos condomínios sustentam crescimento de lucros para esse e o próximo ano.”

• +2.8Moura Dubeuxativo· cl 72

“Guararapes- resultado espetacular com as vendas surpreendendo positivamente, expansão de margem bruta, ebitda, lucro líquido, além de uma geração de caixa que praticamente zerou a dívida da empresa.”

• +2.8Guararapesativo· cl 62

“Apesar do cenário desafiador, seguimos confiantes nas distribuidoras de energia, segmento que consideramos mais resiliente e atrativo em relação às geradoras, dentro do setor elétrico. Em julho, publicamos um artigo detalhando os motivos por trás dessa preferência, que incluem maior previsibilidade de receita e regulação mais estável.”

• +2.5Distribuidoras de energia elétricasetor· cl 82

“Embora o BC não esteja próximo de cortar a Selic, ainda vemos assimetria para baixo na curva de juros, especialmente nos juros reais. Os principais drivers seriam: i) uma desaceleração mais acentuada da atividade econômica; ii) uma política monetária americana mais frouxa acompanhada de enfraquecimento do dólar; e iii) um resultado eleitoral favorável a reformas começar a ser precificado.”

• +2.5DI futuromacro· cl 82

“Moura Dubeux tem diversos motivos para continuar a subir: vendas resilientes, valuation extremamente atrativo e aumento da liquidez do papel, de forma que é impossível apontar um único fator para a alta do papel.”

• +2.8Moura Dubeuxativo· cl 85

“A decisão foi baseada no desempenho superior das vendas da Multiplan, tanto no 1T25 quanto historicamente, sustentada por um portfólio de ativos premium, com destaque para o Morumbi Shopping e o BarraShopping.”

• +2.8Multiplanativo· cl 82

“Além disso, enquanto a Allos distribuiu mais de 20% do valor de mercado em dividendos e recompras nos últimos 2 anos — impulsionada pela geração de caixa e venda de ativos —, essa prática não deve se repetir no mesmo ritmo. A empresa esgotou sua reserva de lucros e, atualmente, está limitada à distribuição do lucro contábil, o que deve resultar em um dividend yield* estimado de apenas 7% para 2025, considerando o preço atual da ação.”

• -2.5Allosativo· cl 88

“Realocamos essa posição para o restante do portfólio, que hoje é majoritariamente composto por distribuidoras de energia elétrica. Esse segmento, além de oferecer maior previsibilidade de resultados, deve se beneficiar no segundo semestre com o reajuste das tarifas em áreas cujos contratos são indexados ao IGP-M, indicador que acumula alta de cerca de 8,5% nos últimos 12 meses.”

• +2.8Distribuidoras de energia elétricasetor· cl 92